上证A股市场反转效应的实证研究-期刊.pdfVIP

“上证”A股市场反转效应的实证研究+ 姜继娇，杨乃定，王 良，郭晓 (西北工业太学管理学院，陕西西安710072) 摘要： 基于1999年至2003年。上证”180家上市公司的^股数据。栗用传统财务指标研 究了。上证”^股市场的反转效应问题．针对中国证券市场的行为特点，以营业利润的趋 势描述代表性偏误在股票价格上的影响．实证结果表明“上证”^股市场存在显著的反 转效应． 关鐾词：行为金融；反转效应；代表性偏误；过度反应 onContrarianEffectof EmpiricalStudy SHSE’sA-SharesMarket JIANG Xiao Ji-jiao，YANG Nai—ding，WANGLiang，GUO of (School 710072，China) Management．NorthwesternPolyteehniealUniversity．Xi’an Abstract：ThecontTafianenffeetof Stock is 4ha— Shanghai A—shares Exchange investigated using financial ditional indexbasedon180A—dlm8m出data如Ⅲ1999m2003．W{山characteris． tiesoftheChinaA—share of biasisdescribed market，the pricillgconsequencerepresentativeness trendsof confirmthe c∞嘶meffect． using operatingincome．Empiricalfindings sigtlificam Keywords：behavioral bias．overceaction finance；。口n嘶¨effect；representativeness 1引言 长期内股票价格运动存在相当程度的反转效应(Contrarianeffect)，并且将其解释为市场对信 息的反应过度．虽然，关于长期收益反转的来源迄今仍然存在广泛争议01，但是市场无效源 于投资者信息处理偏误的观点已被普遍接受”1．在国内，王永宏和赵学军“1以深沪股市 1993年以前上市的所有股票为样本，实证研究显示：深沪股市存在明显的收益反转效应． Zhang和Mao”1基于预期理论和个体投资者的认知偏误，建立了_种行为模型解释中国证券 市场上的反转效应，实证结果显示其具有良好的应用性． 然而．现有文献中采用的样本时期短，并且随着我国股市的发展，投资者结构已经发生 重大变化．在目前机构投资者占主体的4上j正”市场中，反转效应的实证研究显得尤为重要． 本研究针对中国证券市场的特点，利用会计指标趋势(Trends)描述代表性偏误在股票价格上 的影响．基于1999—2003年“上证”180家上市公司的A股数据，采用传统会计指标研究“上 证”A股市场的反转效应问题．本研究的意义在于：首先，以最新“上证”180指数的成份股为 主体形成检验样本，能够有效代表“上证”A股市场当前的总体状况；其次，对于反转效应的 ·基金项目：