第18章+投资.pptVIP

* * * * slide * 股票市场：有效市场假说与凯恩斯的选美比赛 有效市场假说： 股票市场是有效的，是指股票价格反应了当前所获所有信息对股票价格的影响 因为，第一，专业投资者关注信息和股票价格，当股票价格与公司估值不同时，就会进行套利，从而使两者相等；第二，股票买卖数量相等，价格表明了投资者对公司股票的平均估值水平 这意味着，股票价格反映了所有的信息，当出现新信息改变对公司估价时，股票价格会变动，因为信息是随机的，所以，股票价格的变动也是随机的 证据：股价近似是随机游走的；指数基金的业绩更好，这意味着战胜市场是不可能的 slide * 股票市场：有效市场假说与凯恩斯的选美比赛 凯恩斯的选美比赛： 选择股票就像选美，选择的不是自己心目中最美的人选，而是其他人眼中最美的人选 股票投资根据的不是自己对企业价值的估价，而是对其他人估价的猜测 股价反映的不是基本面的因素，而是非理性的乐观或悲观情绪，这被称为“动物精神” slide * 融资约束 企业筹资的形式：从银行贷款，出售债券，出售股票。新古典理论假定企业在金融市场上总是能够得到资金。 但是一些企业面临融资约束，无法筹集到必要的资金，这会影响企业的投资行为，即使预期盈利，也无法实施投资 例如，面对一次短暂的衰退，如果企业预期衰退是短期的，就会继续投资；但是，如果受到融资约束，短期衰退使现期利润减少，无法实施投资。  slid