黄金期货市场保证金要求的研究.docVIP

黄金期货市场保证金要求的研究 　　【摘要】本文主要探讨黄金期货合同的保证金要求是如何确立，以及保证金要求的改变会如何影响黄金期货市场。通过分析2009年1月到2014年12月黄金期货合同的相关数据，发现对保证金要求影响最大的因素是对应的黄金期货合同的价格波动幅度。此外，保证金要求的改变对黄金期货合同的交易量和价格波动率几乎没有影响。对不同到期日的黄金期货合同，到期时间越长的合同价格更容易受到保证金要求变化的影响。另外，保证金要求的改变对黄金期货投机者的影响要大于套期保值者。 　　【关键词】黄金期货市场 保证金 研究 　　一、介绍 　　中央对手方交易平台，例如洲际交易所、芝加哥商品交易所，通过两种不同的方式来确立商品期货的保证金。第一种的理念是保证金必须设置得足够高，可以完全覆盖期货的价格波动。在这种情况下，保证金要求非常高，保证金要求也基本不会改变。第二种的理念是让保证金要求可以覆盖到百分之九十九的期货价格波动。芝加哥商品交易所采用的就是第二种方式。两种方式对商品期货价格波动的覆盖率只有很微小的不同，但对保证金要求的影响却非常巨大。本文主要关注芝加哥商品交易所的保证金设置方式。当商品期货合同的价格波动发生变化时，芝加哥商业交易所将立即改变对应的商品期货合同的保证金要求。波动性通常代表着风险，芝加哥商品交易所通过改变保证金要求来避免信用风险，并使期货市场正常运作。本文针对黄金