外汇储备论文结构优化论文：我国当前外汇储备管理问题探讨.doc

外汇储备论文结构优化论文：我国当前外汇储备管理问题探讨 【摘要】 我国外汇储备规模过大，存在理论上的误区，为扭转错误认识，需要注意防范各类风险，合理使用外汇储备，加强管理，优化储备资产结构，增加黄金储备，减少美元储备，以实现其保值增值目的。 外汇储备 结构优化 风险 一、我国外汇储备的规模 截至2010年12月末，我国外汇储备达到28473.38亿美元，较2009年年末的23991.52亿美元增加了4482亿美元。其中，一季度增加4933.43亿美元，二季度增加3226.69亿美元，三季度增加3757.08亿美元，四季度增加4481.86亿美元。2009年初因美国次贷危机引起的全球性金融危机，我国出口大量减少，外贸顺差减少。为应对金融危机，我国采取了积极的财政政策和适度宽松的货币政策，使经济得以迅速企稳，后几个季度至2010年外汇储备余额较快增长，主 二、外汇储备理论误区 长期以来众多理论误区导致我国外汇储备持续高增长并且处于高风险状况之中。2006年2月底，我国外汇储备规模已经超过日本，位居全球第一。理论误区主要有以下几点。 1、外汇储备增长体现了我国经济实力增强 其次，外汇储备快速增长不能表明经济运行状况良好，若异常增长则可能会对经济运行产生消极影响，甚至预示经济政策出现问题。例如，国际短期资本在人民币汇率升值时大量流入，是2004年我国外汇储备急剧增加的重要原因。 2、过分夸大外汇储备对国际收支的调节作用 首先，外汇储备只能调节临时性国际收支失衡。长期性国际收支失衡外汇储备只能进行有限度的干预。如墨西哥1994年年中的外汇储备相当于6个月左右的进口额，但也无法避免在金融危机爆发时，转瞬间外汇储备就下降了200多亿美元。 1997年东南亚金融危机爆发前这些国家都持有高额外汇储备，但仍然无法应对巨额投机资本的冲击。金融全球化下，这些国家经济处于转型期，结构性矛盾激化和政策失误是导致金融危机爆发的根本原因。 3、外汇储备管理不到位 三、外汇储备的风险 1、信用风险 2、汇率风险 2007年8月次贷危机席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场起计，美元对人民币贬值9.7%，若以我国2.8万亿美元外汇储备计算，汇率风险损失高达2700多亿美元。 3、流动性风险 90%以上，短期债券投资占7%左右。人民币升值导致大量国际资本流入，这些资本主要投资于流动性较强的股票、短期债券等。我国长期投资于国外，而引入大量短期投资，外汇储备期限错配，一旦资本外逃，将无法应付巨额的短期资金需求，容易出现类似于东南亚的金融危机。 4、投资收益损失风险 2010年12月份底，我国持有美国国债8916亿美元。从相关数据推断，在中国外汇储备中，最重要的资产是长期50%）和长期机构债（约占储备规模的40%），股权、长期企业债和短期债券的比重非常有限（仅占储备规模的10%左右）。中国外汇投资的资产结构与发达国家以及石油输出国相比存在重大差异。第一，在其他国家的外汇投资中，股权投资占有相当比重。例如，日本占18%，英国占46%，加拿大占73%，中东石油输出国占45%。第二，在其他国家（除日本与中东石油输出国外）的外汇投资中，长期企业债的比重显著高于长期国债与长期机构债的比重。企业债收益率相对较高，而股权投资可参与分红、决策，特别是投资并控股资源型企 四、外汇储备的合理使用和管理 我国2010年12月进出口2952亿美元，发展中国家平均国际储备水平应相当于4—5个月的进口额，可见我国的外汇储备规模远高于正常水平。巨额外汇储备如何实现保值增值令人担忧。在当前形势下，我国除了要控制外汇储备规模，更重要的是要管理好、利用好外汇储备。 第二，合理选择外汇储备的币种和资产结构。为防范风险，我国应尽快改变将外汇储备都压在美元和美国债券上的状况，适当减持美元，增加欧元等币种在我国外汇储备中的比重。由于美元持续下跌，黄金价格稳中有升，但我国黄金储备却长期稳定不变，我国可动用部分外汇储备购买黄金，使储备资产多元化，也有利于保值增值。 第三，控制外汇储备规模的快速增长。根据投资收益边际递减规律，外汇储备管理难度随着储备规模的上升而增加。最适度储备规模是外汇储备管理的重点。我国外汇储备主要来自于贸易顺差、外商直接投资和国际热钱的流入。 　　第四，优化外汇储备资产结构。我国外汇储备主要是美元储备，应实现储备资产多元化，调整美元资产在外汇储备中的比重，减少美元资产比例，增加其他资产比例，以分散风险。 1、调整储备资产结构，增加黄金储备 70%是美元资产，如果美元继续贬值，势必造成我国外汇储备大幅缩水。通常情况下，美元贬值，黄金升值。外汇储备多元化，增加黄金储备的比重，将我国部分外汇储备转换成黄金储备，可以对冲我国美元资产贬值的损失，缓