经济周期对企业财务预警模型的影响研究.docVIP

经济周期对企业财务预警模型的影响研究 　　[摘要]研究宏观经济周期对财务预警的影响，对建立财务预警模型来预测财务风险具有重要意义。以DRC宏观经济景气指数为标准，在引入现金流量指标的基础上，对不同经济周期分别进行Logistic财务预警模型实证研究，根据分析的结果找出不同经济周期企业的财务预警侧重点：在经济上行期，企业应该重点关注自身的获现能力和发展能力；而在经济下行期，企业除了要关注自身的获现能力和发展能力外，还要关注自身的偿债能力。 　　[关键词]经济周期；财务预警模型；Logistic模型；现金流量 　　[中图分类号]F74 　　[文献标识码]A 　　[文章编号]2095-3283（2017）05-0133-05 　　[作者简介]史家亮（1993-），男，汉族，硕士研究生，研究方向：经济周期理论，产权与合约理论；杨硕杰（1994-），男，汉族，湖北武汉人，硕士研究生，研究方向：财务预警；范伟阳（1992-），男，汉族，硕士研究生，研究方向：劳动经济学与激励理论；毛成振（1992-），男，汉族，硕士研究生，研究方向：汇率制度与经济周期理论；贾帅（1998-），男，汉族，会计学院学生。 　　一、引言 　　经济周期的更替往往会导致企业所处的宏观经济环境具有高度的不确定性，而这种不确定性容易引起企业的系统性财务风险。为了防范这种系统性的财务风险，适当的财务预警对企业来说是必不可少的。传统企业财务预警重点只是放在评价和预测企业内部的财务风险上，并没有找出外部因素对企业财务状况的影响。因此，根据不同的经济周期来建立相应的财务预警模型，并找出企业在不同时期应注重的预警点对企业的健康发展有着十分重要的意义。 　　信息设备制造业是一种研制和生产电子设备、电子元件和电子器件的行业，是支撑我国建设创新型国家的重要力量。本文以信息设备制造业为研究对象，通过建立不同经济周期的预警模型，来探究宏观经济的波动对企业财务预警的影响。 　　二、文献综述 　　（一）国外研究现状 　　传统的财务预警主要是从企业的角度来分析其财务状况，随着研究的深入，学者们开始将外部因素纳入企业的财务预警研究中。Platt（1990）通过将危机公司与正常公司配对研究，发现产业相对比率的预警能力高于传统的财务比率，并建立了基于产业相对比率的预测模型。Charitou和Trigeorgis （2000）结合期权定价模型的相关指标，发现将其与财务指标结合来建立财务预警模型时，模型的预测效果更好。Dilek Karahoca（2013）将GDP、股票价格指数等加入到财务预警模型中，实证结果表明，加入了宏观经济因素的财务预警模型，其预警准确性大大提高。 　　（二）国内研究现状 　　近年来，我国学者也开始将外部因素纳入到财务预警研究之中。陆正华、钟燕华（2009）以环境变化程度指标为标准，检验行业环境特征与现金持有量之间的相关性，发现环境变动程度对企业现金持有具有显著影响。张友棠、黄阳（2011）利用系统动力学原理构建企业财务预警控制模型，并将行业竞争风险指数、行业生命周期风险指数、税率风险指数等衡量行业风险的指数带入模型之中，将企业财务预警与行业风险控制有机结合。 　　三、经济周期对企业财务风险的影响分析 　　（一）经济周期的划分 　　根据国务院发展研究中心公布的宏观经济景气指数（先行指数），我国宏观经济经济在2008、2010、2011、2013、2014五个年度为下行期，而在2009、2012、2015三个年度为上行期（见图1）。 　　（二）宏观经济波动对企业财务风险的影响 　　宏观经济波动主要从市场供求关系、银行信贷水平、政府经济政策等方面影响企业的财务风险。 　　宏观经济下行，消费者消费水平下降，市场需求降低，短期内造成企业产品供过于求，库存增加，成本增加，现金流减少并且盈利能力下降；银行倾向于收缩信贷水平，提高信贷成本，进而使得企业借贷水平下降，造成现金流的断裂，此外，企业借贷的成本增加，导致企业的还款金额和还款压力增加；而政府在经济下行期倾向于采用宽松的经济政策，适当增加货?帕俊⒓跎偎笆铡⑻嵘?银行的信贷水平，缓解企业生存压力。 　　当宏观经济上行时，消费需求增加，市场处于供不应求的状态，银行信贷额度增加，企业信贷成本下降等，企业在信贷方面的压力会有所降低；而政府则会采取适当紧缩的货币政策和财政政策防止经济过热。 　　四、研究样本与财务指标的选取及处理 　　（一）样本的选取 　　根据证监会2012年行业分类的标准，信息设备制造业主要包括计算机、通信和其它电子设备制造业。截至2015年12月31日，该行业共有上市公司254家，其中在B股、创业板、中小板和新三板上市的公司共79家，但由于在B股或非主板上市的公司不具有代表性，因此选