山东中华发电项目融资分析.ppt

山东中华发电项目  融资分析 第七小组 山东中华发电项目 中华发电项目简介 公司概况 中华发电有限公司是山东省电网中最大的发电企业之一，其销售对象是山东电力集团公司经营的山东电网。由于与山东电力的合作对公司的发展影响较大，在项目谈判期间，公司与山东电力签署了《运营购电协议》， 协议保障了公司每年的最低售电量，并规定电价为成本分红价格，基本上确保了公司的收益。 中华发电项目简介 项目概况 山东中华发电项目工程是我国迄今为止装机规模最大、结构最复杂、贷款额最高的 BOT 电力项目。从1992年开始着手算起，这个引人瞩目的项目一直筹备了5年，1997年5月30日，中华发电有限公司成立，注册资本金5.73亿美元。次年，融资成功并开始正式运营。 截至目前，中华发电项目运营较为成功，累计实现税后销售利润近 24 亿元人民币。出色的业绩当然与公司优良的管理结构，高素质的管理队伍 ，规范的经营分不开。但笔者认为 ，更重要的还是因为各方按承诺较好的执行了《运营购电协议》，使得公司保持了较高的盈利水平。 中华发电项目融资概况 山东中华发电项目在多方面有所创新，它的成功为我国在电力领域引进外资、盘活国有固定资产进行了有益的探索，也在国际上引起了注目，它完成了中国项目史上空前规模的融资，被多家全球著名金融杂志列为1998年度最佳项目融资。 中华发电项目融资概况 项目融资参与者 中华发电有限公司由山东电力集团公司、山东国际信托投资公司、香港中华电力投资有限公司以及法国电力公司共同发起，四方股权分别为36.6％、14.4％、29.4％和19.6％。 如下图所示： 中华发电项目融资概况 中华发电项目融资概况 旗下资产包括石横电厂的4台30万千瓦发电机组、菏泽电厂二期2台30万千瓦机组和聊城新电厂2台60万千瓦机组，总装机规模300万千瓦。项目总投资168亿元人民币,其中石横电厂一期是以实物作为资本金的形式注入，全部工程于2004年最终建成。从最后一台机组完成商业运营起的20年里,属于合资公司的经营期，之后电厂资产将全部归中方所有。 中华发电项目融资概况 项目融资方式 1、短期项目融资方式 中华发电项目的短期融资方式采用的是商业银行短期贷款，短期融资所筹集资金的使用时间较短，一般不超过一年，具有筹资速度快，容易取得，资金使用灵活、富有弹性，筹资成本较低等优点。 中华发电项目融资概况 2、权益融资方式 中华发电项目的权益融资方式采用的是股票，产业基金相结合的权益融资方式。 股票 股票一经发行，持有者--山东中华发电有限公司即有权参与公司的决策、分享公司的利益，同时也要分担公司的责任和经营风险。 产业基金 产业基金是投资人投入的风险资金，为债务资金提供了安全保证，对债务资金提供者起到了一种良好的心理刺激作用，是项目融资的基础。 中华发电项目融资概况 3、负债融资方式 中华发电项目的负债融资方式采用的是贷款融资和债券融资相结合的负债融资方式。 贷款融资 中华发电项目的贷款融资是项目融资的重要组成部分，有美国商业贷款以及人民币贷款。 债券贷款 随着债券市场的发展，债券融资也已经成为项目融资中不可忽视的资金来源，同时也是中华发电项目的重要融资方式。 中华发电项目融资概况 山东中华发电项目除股东出资外，还采用了多种形式的融资手段。其项目的资金构成包括股东出资、出口信贷、美元商业贷款以及人民币贷款，是中国至今为止装机规模最大、结构最复杂、贷款额最高的采取有限追索项目融资的电力项目。 如下图所示： 中华发电项目融资概况 中华发电项目融资概况 在成功融资后，这个项目屡屡获得国际赞许，分析人士认为，一方面是因为这个项目比较规范，各方签了一百多个协议，包括股东方之间、股东和贷款银行、贷款银行和银团内部之间都有协议约束；另一方面是比较复杂，参与方比较多，仅贷款银行就有十七八个，此外还有3个牵头行，请了贷款代理人、独立工程师等，方案设计得比较周密。 中华发电项目融资的风险与担保 项目融资的风险分类 1、来自于政治、法律方面的风险 项目的政治风险可以分为两大类：