理财规划师培训-风险价格资本资产定价.pptVIP

第二讲：风险、收益、价格与投资可行性分析 概 览 Markowitz 组合投资理论 风险和回报的关系 CAPM 资本资产定价模型 两种证券的组合 两种证券的组合 三种证券的组合 案例 相关系数 = .4 Stocks s % of Portfolio Avg Return ABC Corp 28 60% 15% Big Corp 42 40% 21% 按加权平均计算的标准差 = 33.6 投资组合的标准差 = 28.1 按加权平均计算的回报 = 投资组合的预期回报 = 17.4% 三种证券的组合 案例 相关系数 = .4 Stocks s % of Portfolio Avg Return ABC Corp 28 60% 15% Big Corp 42 40% 21% 按加权平均计算的标准差 = 33.6 投资组合的标准差 = 28.1 按加权平均计算的回报 = 投资组合的预期回报 = 17.4% 让我们在投资组合当中加入一个新公司的股票，看看会有什么变化？ 三种证券的组合 Example Correlation Coefficient = .3 Stocks s % of Portfolio Avg Return 组合 28.1 50% 17.4% 新公司股票 30 50% 19% 按照加权平均计算的新标准差 = 31.80 注：(33.6+30)/2 投资组合的新标准差 = 23.43 按照加权平均计算的新回报 = 投资组合的新预期回报 = 18.20% 三种证券的组合 Example Correlation Coefficient = .3 Stocks s % of Portfolio Avg Return Portfolio 28.1 50% 17.4% New Corp 30 50% 19% 按照加权平均计算的新标准差 = 31.80 注：(33.6+30)/2 投资组合的新标准差 = 23.43 按照加权平均计算的新回报 = 投资组合的新预期回报 = 18.20% 发现：加入第三种证券组合，结果是新组合得到了更 高的回报和更低的风险 那么如何选择？——分散投资！ 三种证券的组合 三种证券的组合 三种证券的组合 三种证券的组合：效率前沿 三种证券的组合：效率前沿 效率前沿：多种证券 资产组合理论：多种证券 最优效率前沿 证券市场线 证券市场线 证券市场线 证券市场线与CAPM公式 资本资产定价模型（CAPM公式） 资本资产定价模型 CAPM 1. 这一模型的思想可以应用于现实世界中任何一种风险资产的期望收益的计算 2. 反映一项资产期望收益和BETA值之间关系的曲线称为“证券市场线” (Security Market Line) 3. CAPM 模型的关键因素: (a) 无风险利率 (b) 市场风险收益水平 (c) 资产的Beta系数 (反映该资产收益相对于市场的敏感度) 课程进度 Markowitz 投资组合理论 风险和收益之间的关系 CAPM 公式的检验 资本资产定价模型：检验 资本资产定价模型：检验 贝塔系数：行业对比 (1) You can construct portfolio anywhere on line between rf and S (2) Any portfolio on a line between rf and a point on the efficient frontier is a possible investment choice With the capital allocation line identified, all investors choose a point along the line—some combination of the risk-free asset and the market portfolio M. In a world with homogeneous expectations, M is the same for all investors. * * Coca Cola 二锅头 Standard Deviation Expected Return (%) 35% in 二锅头