江阴澄星实业集团有限公司2013年第二期中期票据信用评级报告.PDF

中期票据信用评级报告 江阴澄星实业集团有限公司 2013 年度第二期中期票据信用评级报告 评级结果 评级观点 主体长期信用等级：AA 联合资信评估有限公司（“联合资信”）对 评级展望：稳定 江阴澄星实业集团有限公司（以下简称“公司”） 本期中期票据信用等级：AA 的评级反映了公司在化工领域适度多元化的产 本期中期票据发行额度：4 亿元 业布局、完整的上下游产业链、稳定的客户群 本期中期票据期限：5 年 体等方面具备的优势。同时，联合资信也关注 偿还方式：每年付息一次，到期一次还本 到化工行业原材料及产品价格波动大、公司营 发行目的：全部用于偿还银行贷款 评级时间：2013 年 4 月 3 日 业利润率较低、债务规模增长较快等因素给公 司经营及偿债能力可能带来的不利影响。 财务数据 公司在中国磷酸盐领域处于领先地位，同 2012 年 项目 2009 年 2010 年 2011 年 9 月 时在化工领域内适度多元化发展，有助于避免 资产总额(亿元) 123.21 141.42 165.30 171.02 单一行业可能对经营所带来的不利影响。随着 所有者权益(亿元) 44.84 51.82 62.37 69.14 PTA项目的建成投产，公司聚酯产业链也得到 长期债务(亿元) 17.66 17.72 29.07 31.88 全部债务(亿元) 74.63 78.09 94.06 94.00 进一步完善。公司经营有望保持稳定，进而支 营业收入(亿元) 149.70 177.89 204.32 161.80 撑公司的信用基本面。联合资信对公司的评级 利润总额(亿元) 5.21 8.65 12.89 7.26 展望为稳定。 EBITDA(亿元) 12.93 18.86 25.04 -- 公司收入规模较大并保持稳定增长，资产 经营性净现金流(亿元) 11.96 15.91 3.97 13.93 质量较好，整体盈利能力较为稳定。本期中期 营业利润率(%) 6.69 8.80 10.00 9.00 净资产收益率(%) 10.30 13.48 16.92 -- 票据的发行对公司现有债务影响不大，公司经 资产负债率(%) 63.61 63.36 62.27 59.57 营较为稳定，经营活动现金流及EBITDA对本期 全部债务资本化比率(%) 62.47 60.11 60.13 57.62 中期票据的保障能力较好。 流动比率(%) 68.71 74.14 90.70 101.99 基于对公司主体基本信用状况以及本期票 全部债务/EBITDA(倍) 5.77 4.14 3.76 -- 据偿债能力的综合分析，联合资信认为，本期中 EBITDA 利息倍数(倍) 4.27 4.13 4.62 -- EBITDA/本期发债额度(倍) 3.23 4.72 6.26 -- 期票据到期不能偿还的风险很低。 注：2012