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證券投資分析之 —— 宏觀經濟因素、產業因素及公司因素 影響股價的因素 宏觀經濟因素分析－ 影響經濟變動的因素 國民生產總值(Gross national product, GNP) 衡量經濟變動的一個重要指標，衡量一國經濟體系的財貨與勞務生產金額。 影響GNP的因素 = 影響經濟活動的因素 勞動僱用的預期成長情形 平均工時的預期變化情形 平均每工時勞利產出，即勞力生產力的預期情形 物價水平的變化情形 國內生產總值(GDP)衡量方式 國民所得的衡量方式 GNP：… 1)整個經濟體系全體國民(國界區分) 2)某一特定期間(flow) 3)市場價格：a.依貨幣單位計價 b.容易取得市場價格 c.必須透過市場交易 4)最終使用的商品與勞務 宏觀經濟因素分析－景氣循環 預測景氣循環的週期性 景氣循環包括“擴張期” 與“收縮期” 景氣循環階段 總體經濟因素分析— 經濟指標與景氣燈號 經濟指標分類 領先指標綜合指數(Leading Index) 同步指標綜合指數(Coincident Index) 落後指標綜合指數(Lagging Index) 領先指標、同時指標、及景氣對策燈號的各項構成指標 一是先行指標，主要有貨幣供應量、股票價格指數等。這類指標可以對將來的經濟狀況提供預示性的資訊。 二是同步指標，主要包括失業率，國民生產總值等。通過這類指標算出的國民經濟轉捩點大致與總的經濟活動的轉變時間同時發生。 三是滯後指標，主要有銀行短期商業貸款利率、工商業未還貸款等。這些指標反映出的國民經濟的轉捩點一般要比實際經濟活動晚半年。 此外，在進行宏觀經濟分析時經常使用國內生產總值、國民生產總值、國民收入、個人收入、個人可支配收入等五個有密切聯繫的主要綜合指標來反映和分析國民經濟的主要面貌 經濟景氣循環與股市績效 股票指數—領先指標之一 理由：股票指數反映出投資大眾對未來景氣變化的綜合意見 貨幣供給額與股市績效 貨幣供給額影響利率水平與物價水平的變動，進而影響消費與投資活動。 貨幣供給額與股票指數均屬經濟領先指標，但是貨幣供給額是否領先股市目前尚無定論。 利率與股市績效 通貨膨脹與股市績效 產業成長與產業生命週期 評估產業的第一步驟：確認產業目前所處的發展階段。 產業生命週期 Product Life Cycle and Sales Revenue 經濟景氣循環與產業分析 個別產業多少皆會受到景氣循環的影響。 行業的市場結構分析 完全競爭。完全競爭是指許多企業生產同質產品的市場情形。其根本特點在於所有的企業都無法控制市場的價格和使產品差異化。在現實經濟生活中，初級產品的市場類型較相似于完全競爭。 壟斷競爭（或不完全競爭）。壟斷競爭是指許多生產者生產同種但不同質產品的市場情形。製成品的市場一般都屬於這種類型。 寡頭壟斷。寡頭壟斷是指相對少量生產者在差別很少或沒有差別的某些產品的生產中以及具有某些差別的產品生產中佔據很大市場份額的情形。一些資本密集型、技術密集型行業，的市場類型多屬於此。 完全壟斷。完全壟斷是指獨家企業生產某種特質產品的情形。一些公用事業如煤氣公司、自來水公司等以及某些資本、技術高度密集型或稀有資源的開採等行業屬於這種完全壟斷的市場類型。 行業生命週期分析 行業生命週期分析 任何行業都要經歷一個由成長到衰退的發展演變過程，這個過程被稱為行業的生命週期。 初創期。新行業剛剛誕生，創業公司為數不多，企業沒有盈利，普遍虧損；面臨很大的投資風險。 成長期。在這一時期，新行業生產的產品，逐漸贏得了大眾的歡迎，市場需求呈上升趨勢 。但因競爭劇烈，風險也很大，因此，股價往往會出現大起大落的現象。 穩定期。在這一時期，產品的銷售增長減慢，迅速賺取利潤的機會減少，在前一時期競爭中生存下來的少數大廠商壟斷了整個行業的市場 ，在這一時期，公司股票價格基本上穩定上升。 衰退期。在出現較長的穩定期之後，由於新產品和大量替代品的出現，原行業的市場需求開始逐漸減少 ，衰退行業的股票行市平淡或有所下跌 經濟週期與行業分析 根據經濟週期與行業發展的相互關係，可將行業分為三種類型： 增長型行業。增長型行業是指發展速度經常快於平均發展速度的行業，較快的發展速度主要靠技術的進步、新產品的開發和優質服務取得。增長型行業的發展一般與經濟週期的變化沒有必然的聯繫。 週期型行業。週期型行業的特徵是受經濟週期影響很大。 防守型行業。防守型行業的特徵是受經濟週期的影響小 。 行業競爭性分析 新進入者的威脅：行業的新進入者會對價格和利潤造成巨大的壓力，甚至當其他公司還未真正進入該行業時，進入威脅也會對