汇率和汇率体系.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 人民币汇率制度的最新改革及影响 * 9.3.2 汇率制度的选择 经济特征 理想的汇率制度 经济规模和开放程度 如果对外依存度较高，币值波动的成本就会较高，因此小的、开放经济宜采用固定汇率制。 通货膨胀率 如果通货膨胀率远高于贸易伙伴，那么宜采用浮动汇率制。 劳动力市场的弹性 工资越固定，越需采用浮动汇率，帮助经济对外部冲击及时做出反应。 金融市场的发展程度 金融市场不成熟的发展中国家不宜采用自由浮动的汇率制度 政策制定者的信誉 中央银行的声誉越低，就越应采用固定汇率制，以让其他国家相信，通货膨胀将得到控制。 资本的流动性 资本市场越开放，维持固定汇率就越困难。 感谢您的关注 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * （1）外汇供求：均衡汇率的决定 外汇需求（D$）：外汇需求是一种引致需求，商品和劳务进口，本国对外投资都会引起外汇需求。 外汇供给（S$）：商品和劳务的出口，外国对本国的投资都会引起外汇供给。 本币贬值（ ERMB/$上升）则外汇需求减少,外汇供给增加。本币升值（ERMB/$下降）则对外汇的需求增加，外汇供给减少。 外汇需求大于外汇供给时，汇率上升，反之汇率下降。外汇需求等于外汇供给时，汇率实现均衡。 RMB升值 RMB贬值 图：均衡汇率的决定 * （2）影响外汇需求和供给的因素 国际收支差额（BP）＝经常帐户差额（CA）＋资本金融帐户差额（KFA） CA=CA(YCHN,YUSA,PCHN,PUSA, ERMB/$) KFA=KFA(RRMB,R$, ) BP=BP (YCHN,YUSA,PCHN,PUSA, RRMB,R$,ERMB/$, ) 由BP＝0可得均衡汇率： E*RMB/$ =f (YCHN,YUSA,PCHN,PUSA, RRMB,R$, ) * （3）均衡汇率的变动－－比较静态分析 其他因素不变时，本国国民收入（YCHN）增加会导致进口增加，引起外汇需求的增加，国际收支出现逆差，从而导致本币贬值；外国国民收入（YUSA）增加则会导致相反的情况出现； 其他因素不变时，本国价格水平（PCHN）上升，导致本国产品竞争力下降，出口减少，进口增加，国际收支出现逆差，从而引起本币贬值；外国价格水平（PUSA）的上升则会导致相反的情况出现； 其他因素不变时，本国利率（RRMB）上升，引起外国资本流入，从而导致国际收支出现顺差，本币升值，外国利率（R$）上升，则会导致相反的情况出现； 其他因素不变时，如果市场预期本币升值，则在外汇市场上投资者会大量买进本币，抛售外币，从而导致本币即期升值。 * 9.2.3 购买力平价理论（purchasing-power parity, PPP） 购买力平价理论是西方汇率理论中最具影响力的理论之一，该理论由瑞典经济学家G.卡塞尔在1922年的一篇论文（《1914年以后的货币与外汇理论》）中正式提出的。购买力平价理论分绝对购买力平价和相对买力平价两种理论。 Gustav Cassel，1866-1945 * （1）基本思想 购买力平价理论的基本思想是：对于货币持有者而言，货币的价值在于其所具有的购买力，因此各国货币之间的兑换比率应取决于它们各自具有的购买力。由于货币的购买力可以通过物价水平来加以表现，因此不同货币的兑换率（即汇率）就是各国物价水平的比率。 * （2）绝对购买力平价理论 根据“一价法则”，即在自由贸易和不考虑运输成本等交易费用的情况下，同一种商品在各国以同种货币表示的价格应该是相等的，这意味着： 因此汇率等于两国物价水平之比。 * （3）相对购买力平价理论 相对购买力平价则从动态的角度考察了汇率变动的决定因素，该理论认为，汇率的变化率（E’RMB/$）等于两国物价水平的变化率（即通货膨胀率）的差额。即： * A、对相对购买力平价理论的证明 * B、相对购买力平价理论的两个推论 推论1： 推论2： * （4）购买力平价理论的经验检验 右图给出了1964年到1991年间美元/马克的实际汇率和美国/德国价格水平比率，从图中可以看出，1970年以后相对价格水平与实际汇率之间有较大的差异。这表明绝对购买力平价理论并不能很好地解释汇率是如何形成的。之所以出现这种情况的一个重要原因在于，购买力平价理论赖以为基础的一律价定律在现实中几乎是不成立的（运输成本和关税壁垒）。 * 9.2.4 利率平