保荐制下投资银行声誉与IPO企业质量关系研究.pdfVIP

2010年第 8期 改革与战略 NO．8．2010 第26卷 (总第204期) REF0RMAT10N STRATEGY (Cumulatively，NO．204) 保荐制下投资银行声誉与IPO企业 顶质量亘关天系杀研究 尹 蘅 (广东商学院会计学院，广东 广州 510320) [摘要】文章探讨保荐制实施之后，投资银行声誉与首次公开发行 (InitialPubhcOffering，IPO)企业质量之间的正相关关 系是否存在。文章利用2004年至2006年间IPO企业数据，运用因子分析法综合衡量IPO企业上市之后的质量，并通过模型检验 高声誉投资银行是否与高质量IPO企业相联系。实证结果表明 投资银行声誉与IPO企业质量之间的正相关关系被扭曲，保荐 制的实施并未促使投资银行声誉机制有效发挥作用。 关【键词】投资银行；声誉；企业质量 [中图分类号】F830．39 [文献标识码】A 文【章编号】1002—736X(2010)08—0083—04 InvestmentBank。SReputationandIPO Firm。SQualityUnderSponsorSystem YinHeng (SchoolofAccounting，GuangdongUniversityofBusinessStudies，Guangzhou，Guangdong510320) Abstract：Thispaperdiscussestherelationshipbetweeninvestmentbank’SreputationandIPO firm’Squalityafterthesponsorsystem comeintoeffect．Inthispaper，weusetheIPO datafrom 2004to2006，measurehteIPO firm’Squalitybythemethodoffactoranalysis andestablishmodeltestingwhetherhigh—reputation investmentbank linkedtohigh—qualiyt IPO fimr s．Theresultsshow thatthe relationshipbetweeninvestmentbank’Sreputationandthefimr ’Squaliyt hasbeendistorted；thesponsorsystem hasnotledtoinvestment bank reputationmechanism tofunctioneffectively． Keywords：investmentbank；reputation；firm’Squality 一 、 引言 在其首次公开发行 (InitialPublicOffer— 的结果。 ing，IPO)之后的期间，应该具有较好 我 国投资银行与股票市场同时起 扮演着 “信息生产者”与发行企业 的业绩 ，如果出现业绩恶化等现象，投 步 ，发展至今已有近二十年的历史，在 质量 “认证 中介 ”角色 的投资银 行 资者将采取触发策略，投资银行今后所 这二十年的历史之中，投资银行与股票 (BoothandSmith，1986)，搭起 了股票 承销的股票将无人问津，这会带来股票 市场一起经历着逐步市场化的过程 。 市场上联系资本需求者与资本供给者之 承销失败从而导致其利益的极大损失。 2003年底 ，证监会颁布了 《证券发行上 间的桥梁，提高了股票发行市场的有效 这样，高声誉的投资银行为维护声誉 ，