基本期权策略：有抵的补.ppt

第三章　基本期权策略：有抵补的看涨期权和有担保的看跌期权;本章出现的关键术语：;3.1 利用期权套期保值 ;3.1.1 有担保的看跌期权;$;$;以79 7/16美元多头股票;;$;;图3－4　标准正态分布; 从有担保的看跌期权的购买者角度出发，期权费是你必须支付给那些替你承担大额损失的人的钱。一旦你获得了看跌期权，执行价格把你的最大损失降到一个较低的限度，这样收益分布图就变成如图3－5所示。;选择有担保的看跌期权的执行价格类似于选择保险中的可扣除金额。你想要获得的保障越多，你所支付的保险费也就越高。回到前面的例子，假如你决定购买微软八月75看跌期权进而为你的100股多头股票头寸提供保护。你支付$181.25的期权费给看跌期权的出售者，并希望股票价格继续上涨。换句话说，你完全预料到会失去为购买该有担保的看跌期权所付出的费用。在投资中为了赔本而购买证券看起来似乎是荒诞的，但是，回忆一下购买房屋保险和车辆保险的动机就会明白其中的道理。情况是相似的。表3－2展示了有担保的看跌期权与保险单之间的相似之处。;;【今日衍生产品 】;3.1.2 用看涨期权套期保值空头头寸; 第二章举例说明了反向操作策略是如何得到了一个除了沿着横轴旋转外其它都一样的损益图的。当图3－1（多头股票头寸）以这种方式旋转时，它就变成了空头头寸的图形，如图3－6所示。要注意的是空头出售的潜在损失在理论上是无限的。价格可以上升到任何水平，而空头股票出售者有义务最终归还借入的股票。 ;;;$;;请注意图3－7的形状与图2－10（多头看跌期权）相似。如果你同时空头股票并多头该股票的看涨期权，那么你的组合头寸类似于多头看跌期权。;【今日衍生品】：卖空;3.1.1 出售有抵补的看涨期权以防市场走低;盈利 或 亏损;;;【今日衍生产品 】;3.2 用期权获得收入 ;3.2.1 出售看涨期权获得收入;;;;;正如使用有担保的看跌期权一样，当你出售有抵补的看涨期权时，你改变了可能的收益分布图的形状。但是，你把好的结果出售给了别人，而没有消除坏的结果。图3－9形象化地展示了这一点。;;【今日衍生产品 】;【交易策略 】;出售无担保的看涨期权;3.2.2 出售???跌期权获得收入;;;;假设某投资商以$79 7/16的价格购入了微软股票，同时以$4的价格出售八月80微软看跌期权。表3－4是这一策略的利润损失计算表，图3－10是对应的损益图。;盈利 或 亏损;;【交易策略 】;3.3 稳定的股票头寸的损益图;3.3.1 为现有的股票头寸增加看跌期权;如果股价下跌到$75或者更低，那么最坏的结果就出现了。当股票价格在$0到$75之间时，其利润为常数$27 3/16。对多头股票头寸来说，潜在收益是无限的。图3－11展示了由此而产生的损益图。所有的点都在X轴以上，没有发生损失的可能性。;【交易策略 】;3.3.2 对现有的股票头寸出售看涨期权;3.4 转　好　市　况;3.4.1 出售看涨期权转好市况;;;【今日衍生产品】;3.4.2 出售看跌期权转好市况;;小 结;;