建材行业2013年投资策略报告：水泥精选区域_其他新型建材关注政策导向-2012-12-04.pptVIP

* 2011/12 2012/1 2012/2 2012/3 2012/4 2012/5 2012/6 2012/7 2012/8 2012/9 2012/10 2012/11 [Table_Title] 历史收益率曲线 -1% 5% -13% -19% -7% -25% [Table_Summary] 涨跌幅（%） 重点公司 相关报告 [Table_MainInfo] 报告类型 / 行业深度报告 建筑材料/建筑建材 [Table_Invest] 发布时间：2012-12-04 优于大势 水泥精选区域，其他新型建材关注政策导向 ——建材行业 2013 年投资策略报告 报告摘要： 上次评级： [Table_PicQuote] 同步大市 水泥行业投资策略观点：整体来看，我们判断明年水泥的新增产能 投放压力有所减轻，水泥供需边际有望好转。从各个区域的新增产 能冲击（预计各个区域 2013 年的新增产能/预计各个区域 2012 年的 产量）来看，区域冲击力度由轻到重依次为华东、中南、华北、西 南、东北、西北；对于供需、估值的观点基本为：供给端：1、市场 对于供给面的忧虑可以理解，整体来看，行业面临的新增产能压力 建筑材料 沪深300 依然庞大，面临的去产能化道路非常艰巨，这将在一定程度上制约 [Table_Trend] 1M 3M 12M 行业的赢利回升程度；2、但是我们也应该看到水泥具有的区域性特 点使得局部区域的产能压力和供需边际情况存在一定差异，根据我 绝对收益 相对收益 -5.99% -1.51% 2.08% 5.32% -23.64% -8.49% 们的测算，明年华东、华中地区的新增水泥产能供给压力较轻，可 以重点关注。需求端：1、今年下半年基建投资复苏持续，下半年批 复的很多项目经过立项－招投标－实施，大概需要半年的期限，我 们认为需求效果将会明年上半年体现；2、明年政府换届完成后，投 资动作上值得期待，特别是以轨交等代表的市政投资方面投资或将 回升。资金层面来看，整体上“稳健货币，积极财政”的政策有助 于基建投资的稳步推进，同时我们也需密切观察明年信贷的投放力 度。估值来上，四季度 PE、PB 有所回升，但目前整体估值基本处 于历史底部区域，很多水泥企业即使从产业资本角度来看也具有投 资价值。鉴于行业明年将出现供需边际好转的趋势，并结合今年以 来的水泥股价调整情况和目前的估值情况，我们上调行业评级为“优 于大市”。公司方面，我们建议重点关注海螺水泥、华新水泥、巢东 水泥、同力水泥。 其他新型建材投资观点：总体思路：1、根据新型城镇化建设要求加 强和完善城镇公共服务建设和基础设施建设带来的下游需求；2、所 处子行业属于“十二五”规划重点建设行业，投资规模较大且相对 [Table_M arket] 海螺水泥 华新水泥 巢东股份 同力水泥 东方雨虹 开尔新材 纳川股份 [Table_Report] 投资评级 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 谨慎推荐 推荐 确定；3、目前企业收入基数较低，竞争优势相对明显，未来具备一 定成长空间和潜力。在此基础上，我们建议关注建筑防水材料行业 [Table_Author] 证券分析师：解文杰 执业证书编号： S0550511020012 龙头企业东方雨虹、受益城市轨道交通建设高峰的开尔新材、受益 “十二五”城镇污排水管网大规模投资建设的纳川股份。 风险提示：城镇固定资产投资和宏观经济下滑超预期；房地产调控 超预期；水泥新增产能投放超预期；轨道交通建设和城镇污排水管 网建设投资低于预期；整体市场系统性风险。 请务必阅读正文后的声明及说明 (021 xiewj@nesc.cn 制作时间：2012-12-03 1.1. 1.2. 3.1. 3.2. 4.1. 4.2. 4.3. 4.4. 5.1. 5.2. 5.3. 行业研究报告 目 录 1. 2012 年水泥行业概况回顾 .................................................................... 5 水泥股走势...............................................................................................................5 水泥行业产量和价格情况.......................................................................................5 1.2.1.