流动性经济学之三：影子银行：国际图景及中国形态(上)-2013-01-15.pptVIP

* · 2002 03 04 05 06 07 08 09 10 11 2002 03 04 05 06 07 08 09 10 11 2002 03 04 05 06 07 08 09 10 11 2002 03 04 05 06 07 08 09 10 11 2002 03 04 05 06 07 08 09 10 11 Table_Title 股票代码 投资评级 评级变化 行业 code Table_Summary Table_ReportDate ? Table_Autho r ? ? Table_Contacter ? ? Table_Report HeaderTable_StatementCompany HeaderTable _User 5017386 5017320 5017252 5017381 5017390 432375124 投资策略 HeaderTable _Stock 影子银行：国际图景及中国形态（上） HeaderTable _Excel ——流动性经济学之三 研究结论 影子银行的出现和崛起极大改变了货币数量论所描述的流动性创生机制，表 外资产的信用链条无限制地拉长，并未引起货币供给量的相应增加，此时作 为后验指标的货币乘数也随之失效。 影子银行与商业银行一样，是一种信用中介（credit intermediation），其在 经济体系中提供三种转化：信用转换、期限转换和流动性转换，从而将全社 会的借款人和融资人联系起来。 业务活动层面是指将影子银行定义为一种金融活动或融资安排，采用这个层 面定义影子银行，边界最为清晰，最能把握实质。 报告发布日期 证券分析师 2012 年 01 月 15 日 邵宇 021shaoyu@ 执业证书编号：S0860511110001 王鹏 0216111 wangpeng@ 执业证书编号：S0860512050001 ? 纵观美国二战以后金融机构总资产的变化情况，上世纪 80 年代以来，非银 行金融机构资产扩张迅速，1990 年保险公司和养老基金的总资产首次超过了 商业银行，1994 年影子银行的总资产超过了商业银行，继而又于 1999 年超 过了保险公司和养老基金，尽管 2007 年次贷危机后影子银行的总资产规模 陈刚 0216110 chengang@ 执业证书编号：S0860512080004 有所下降，但目前在金融体系中仍居于首位。 联系人 吴胜春 深 度 报 告 影子银行无需满足巴塞尔协议的资本要求，无需缴纳存款准备金和存款保险 费，也无需计提贷款拨备，无需进行大量的信息披露，从而使得其经营成本 降到最低，利润最大化。 中央银行、金融机构、政府部门、企业部门、居民部门、国外部门通过资金 流连接成一个巨大并且相互联系的网络，无论哪种融资体系，央行总是流动 性的源头，通过商业银行体系或影子银行体系层层信用创造链条最终传导至 企业部门和居民部门。 0216112 wushengchun@ 孙付 0213207 sunfu1@ 周忠伟 0216160 zhouzhongwei@ 风险提示 ? 国内“影子银行”治理、地方政府债务信用风险上升等。 相关报告 新型城镇化助推轨道交通建设 全球债市首现流出 新兴市场持续流入 绑架央行：流动性经济学之一 2012-12-25 2012-12-24 2012-7-24 全球各金融机构总资产（万亿美元） 25.00 140.00 50.00 14.00 80.00 20.00 央行 130.00 120.00 110.00 商业银行 45.00 40.00 保险公司与养老基金 13.00 国有金融机构 70.00 60.00 影子银行 【 投 资 策 略 15.00 10.00 5.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 35.00 30.00 25.00 12.00 11.00 50.00 40.00 30.00 证 50.00 券 0.00 40.00 20.00 10.00 20.00 研 究 报 告 】 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生 影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。