洞察于未形朱格拉周期几点启示-包商银行.PDFVIP

宏观研究 经 包商研究所 济 周 指导： 陈 敏 洞察于未形 朱格拉周期几点启示 期 陈 洁 系 执笔： 候仰标 列 范炳龙 报 吴松涛 主要观点 告 杨延丽 之  我们认为，新一轮的朱格拉周期已然开启。 地址： 二 北京市朝阳区北四环东路 115号院8号楼  受制于更长周期压顶，政府宏观调控强化，本 电话：+86-10 轮朱格拉周期将存在一定程度的钝化现象。 二 邮箱： 〇 fanbinglong@  本轮朱格拉周期中，结构性机会将占据主导地 一 七 相关研究 位。 年 •反弹的中国经济与新周 九 期的条件 月 •金融周期渐下行 紧缩政 廿 策需谨慎 六 日 静水流深，只出精品 目 录 观察 思考 深辩 细究 1 经济周期概览 2 朱格拉周期剖析 3 阶段研判 4 价值发现 经济周期是一种客观规律。研究周期目的不是预 测未来某个时点会发生什么，而是要找出背后的 经济规律及逻辑，以把握经济大势。 ➢ 经济周期是指经济运行中经济扩张与经济紧缩交替更迭、循 环往复的一种经济波动现象。也称为商业周期。 ➢ 研究经济周期，优势在于对经济大势、行业/ 资产轮动的把 握；劣势在于对经济短期波动的识别。 ➢ 周期研究属于战略要务。掌握经济周期，方能务兴于时。 一国之趋势，为万众之心理所造成，若其势已成，则断非一二 因利乘便之人之智力所可转移也。 —— 《孙中山选集》 经济周期与经济上行或下行的短期波动不同，更 加宏观，也更加复杂。 经济周期的特征 ✓ 不可避免 ✓ 总体性、全局性 ✓ 周期长短难以准确地预测 ✓ 多经济要素同时波动甚至互动 经济周期的产生，通常认为是由于实际GDP对潜 在GDP的偏离。 ➢ 潜在GDP是指一定时期内可供利用的经济资源在充分利用的条 件下所能生产的最大产量，由资本投入和技术水平决定。 ➢ 潜在GDP相对稳定，实际GDP则随经济运行而频繁波动。 ➢ 根据偏离方向，经济周期一般划分为繁荣、衰退、萧条、复苏 四个阶段。 总 实际GDP 产 出 衰退 量 繁荣 潜在GDP增 长趋势线 萧条 复苏 时间 偏离驱动因素不同，经济周期类型也不同。弄清 驱动力的结构特征，也就抓住了经济周期