周内效应在牛熊中的异化现象.PDFVIP

　2008 年 8 月 系统工程理论与实践 第 8 期 　 ( ) 文章编号 2008 周内效应在牛市、熊市中的异化现象 ———关于中国证券市场的一个实证研究 1 2 3 4 崔 　婧 ,杨 　扬 ,程 　刚 ,赵秀娟 ( 1 中国科学院 研究生院管理学院 ,北京 100190 ;2 中国科学院 数学与系统科学研究院 ,北京 100190 ; 3 中国科学院 研究生院数学科学学院 ,北京 100049 ;4 北京邮电大学 经济管理学院 ,北京 100876) 摘要 : 　基于行为金融学理论 ,考虑到不同市场环境下投资者的行为模式会存在差异 ,提出在研究日历 效应时应将牛市和熊市区别对待. 针对中国股票市场和基金市场的 6 个指数 ,按市场走势分为牛市 、熊 市两个时期 ,分别根据 French 的周内效应模型 ,运用 EGARCH 模型进行回归分析 ,然后依次采用 日收益 率差异检验和符号秩检验对回归结果进行分析. 实证结果显示 ,牛市和熊市中的周内效应存在着显著差 异. 牛市时期表现出显著正向的周一效应 ,其收益率显著高于其他四个交易日,周四的收益率低于其他 四个交易日;而在熊市时期则同时存在着显著为负的周一 、周四效应 , 以及正向的弱周二效应. 关键词 : 　日历效应异化 ;周内效应 ;熊市 ;牛市 ; EGARCH 模型 ;符号秩检验 中图分类号 : 　F830 　　　　　　　　文献标志码 : 　A 　　　 Dissimilation of dayofweek effects between bull and bear markets - An empirical research in Chinese stock market 1 2 3 4 CUI Jing , YANG Yang , CHENG Gang , ZHAO Xiujuan ( 1Management School , Graduate School of Chinese Academy of Sciences , Beijing 100190 ,China ; 2Academy of Mathematics and Systems Science , Chinese Academy of Sciences , Beijing 100190 ,China ; 3School of Mathematical Science , Graduate School of Chinese Academy of Sciences , Beijing 100049 ,China ; 4School of Economics and Management , Beijing University of Posts and Telecommunications , Beijing 100876 ,China) Abstract : 　According to the theory of behavioral economics , we consider investors’behavior may dissimilate while the market runs in different directions. Thus in this paper we investi