股权集中度对研发强度的影响数理分析与数据检验-暨南大学学报.pdfVIP

２０１７年第６期 暨南学报 （哲学社会科学版）　 总第２２１期 　　　　　 Ｎｏ．６　２０１７ ＪｉｎａｎＪｏｕｒｎａｌ（ＰｈｉｌｏｓｏｐｈｙａｎｄＳｏｃｉａｌＳｃｉｅｎｃｅｓ）　　　　　 ＳｕｍＮｏ．２２１  股权集中度对研发强度的影响：数理分析与数据检验 ———对２００７—２０１４年Ａ股上市公司的观察 李经路 （云南大学　会计学院，云南　昆明　６５０５００） 　　［摘　要］　股权集中度与研发强度呈倒“Ｎ”形关系，二者的关系比较复杂，因实际控制人的性质、两权 分离程度的不同而变化。在国有公司中呈倒“Ｎ”形关系，在法人和自然人控制的公司中呈“Ｎ”形关系；在两 权分离程度为零的公司中，呈倒“Ｎ”形关系，在两权分离程度不为零的公司中呈“Ｎ”形关系。股权集中度分 别对管理层薪酬和管理层持股存在正向调节作用。因而上市公司保持合理的股权集中度、制定有效的薪酬 计划有利于其研发投入，国家金融机构提供资金支持能够刺激上市公司的研发投入。 ［关键词］　主板公司；研发强度；股权集中度；门限回归 ［中图分类号］　Ｆ２３０．９；Ｆ２７０　［文献标识码］　Ａ　［文章编号］　１０００－５０７２（２０１７）０６－００２２－１７ 一、引　言 国家“十三五”规划提出了强化企业创新在国家创新体系中的主体地位和主导作用，支持科技型中小企 业健康发展的战略部署。企业的创新对于提升国家创新力和构建企业核心竞争力意义深远，主板公司的研 发投入强度在国家创新驱动战略中具有中流砥柱的作用。Ａ股上市公司研发投入的微观基础是怎样的，影 响企业研发投入的机制如何，值得研究。 文章从股权集中度、股权集中度与管理层的货币薪酬交乘项、股权集中度与管理层持股交乘项三方面来 探讨这三个因素对Ａ股上市公司研发强度的影响机制。文章尝试着回答以下问题：在公司治理中最优的股 权集中度是否用数学模型给予描述？Ａ股上市公司的股权集中度能否有利于公司的研发投入？股权集中度 与管理层货币薪酬对研发投入的影响以及管理层持股与股权集中度对研发投入的影响如何？文章的其余部 分安排如下：第二部分为数理分析，第三部分为理论分析与研究命题，第四部分为研究设计，第五部分为进一 步研究与稳健性检验，第六部分为研究结论与对策。 二、数理分析 （一）股权集中度对研发投入强度的数理分析 股权集中度是衡量公司股权分布状态的指标，体现为大股东持股份额或者前几个大股东所持股份占公 司总股份的比例，同时也是公司监督机制的一种表现。从动态来看，股权集中度是公司所有者根据公司行业 ① 特征、外部环境、内部绩效等因素通过调整股东持股比例而达到的状态。股权高度分散并不是各国股权结构 　［收稿日期］　２０１６－１０－２０ 　［作者简介］　李经路（１９７４—），男，河南平顶山人，云南大学会计学院讲师，会计学博士，主要研究方向为无形资产会计、财务会计 理论。 　［基金项目］　云南省社会科学规划基金《ＤＥＡ视窗分析的云南高校科研效率测度》（批准号：ＡＣ１５０１０）； 云南省社会科学规划基金《云南省生态文明指数研究》（批准号： ２０１３０５）。 　① ＤｅｍｓｅｔｚＬｅｈｎ，“ＴｈｅＳｔｒｕｃｔｕｒｅｏｆＯｗｎｅｒｓｈｉｐ：ＣａｕｓｅｓａｎｄＣｏｎｓｅｑｕｅｎｃｅｓ”，ＪｏｕｒｎａｌｏｆＰｏｌｉｔｉｃａｌＥｃｏｎｏｍｙ，Ｎｏ．９３，１９８５，ｐｐ．１１５５－１１７７． ·２３· 　第３９卷　第６期