美国再次去库存的行业机会.PDFVIP

2010/04/12 宏观经济 / 宏观周报 美国再次去库存的行业机会 —2010 年第 14 周宏观报告 学术顾问 陆磊 主要观点 0755lulei@ 美国三季度后面临再次去库存，但消费和投资的增长将带来行业的发展机遇。 分析师 无论从消费角度还是投资角度看，电子信息行业由于面临新一轮技术创新潮 陈勇 流，正走上一段相对独立的发展轨道；需求恢复的行业顺序表明，强周期的建 SAC 执业证书编号:S0850108072996 021chenyongsz@ 筑材料和家具业面临重大增长潜力；从投资角度看，交通设备和行业建筑投资 将率先增长，商业、医疗保健业投资将是第二波增长机会，随着需求的全面恢 张晶 SAC 执业证书编号:S1000208100156 复，制造业和工业设备投资是投资增长的最后一波。 0755zhangjing@ 上周热点问题包括：中美高层互动频繁、中国 PMI 指数大幅上升、中国央行重 联系人 启三年期央票发行、中国房地产市场升温引起调控猜想、美国公布就业数据、 蔡键 几大央行议息。从经济基本面和政策的互动情况看，经济不确定性在减少，政 0755caijian@ 策不确定性在增加。 汪毅 021wangyiyjs@ 房地产市场正接近管理层底线，我们很难判断下一步将是重打轻放式的政策回 归还是突发性的“铁本事件”，不过，除了房地产，通胀、地方投资等其他指 标离政策底线仍有距离，我们将密切关注投资超预期可能。 海外因中国强劲需求而推出，中国因海外不确定性而犹疑。三年期央票发行最 主要是对冲外汇流入导致的流动性增加。这样，关于近期力度更大的流动性操 作的担忧就可以减轻，而利率和汇率则是仍未落地的靴子。由于经济继续向好， 美国已经收回几乎所有的数量型工具，而顾忌通胀高企和地产泡沫，澳洲央行 第五次加息。 当退不退，市场受惠。经济走势和政策反应的不对称酿造了乐观的市场情绪。 下周重点关注的是中国一季度经济数据，以及美国销售、库存和就业数据。较 有可能的情况是，投资和 GDP 数据向上超预期，美国数据继续印证经济复苏。 由于市场逐渐认识到政策的迟疑，超预期的数据可能刺激市场热情。但这种热 情在一些担忧地产调控政策的投资者身上要打折扣。 人民币汇率持续成为市场关注热点。中美近期频繁良性互动，这为中国主动进 行人民币汇率调整营造政治氛围。 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准 目 录 1. 美国再次去库存的行业机会4 2.1 终端需求是导致库存和投资波动的原因 4 2.2 需求增长与投资