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女性董事和盈余管理:来自深交所A股上市公司实证探究 　　摘要：本文以2010-2012年深交所A股上市公司为样本，研究女性董事对盈余管理的影响。实证研究结果表明：女性董事的存在对公司盈余管理基本没有影响，只有当女性董事比例较高时才会抑制公司的盈余管理行为；女性董事的专业能力能够在一定程度上抑制公司盈余管理行为；拥有高学历的女性董事对公司盈余产生微弱的正向影响。 关键词：女性董事 盈余管理 可操控性应计利润 一、引言 盈余管理主要是由于管理者和利益相关者之间信息不对称导致的。因而盈余管理从本质上讲是一个代理问题，相关成本也就构成公司的代理成本。降低代理成本需要完善公司治理，其中董事会制度一直是公司治理的核心问题。 近十几年来，许多研究开始强调董事会多元化的重要性，欧洲公司特别关注董事会性别的多样化，其董事会必须满足一定比例的女性占比。挪威2006年设定目标，要求董事会中女性占比40%，并在2008年完成了目标。西班牙和法国也正在推进董事会女性占比的有关法律规定。国内对董事会多元化的研究较少。本文从一个新的视角研究女性董事及其特征对公司效率的影响，即女性董事对盈余管理的影响，主要探讨了两者之间的相关性以及作用机理。 二、文献综述 （一）董事会特征对盈余管理产生正向影响 胡奕明等（2008）研究了独立董事对上市公司盈余信息质量影响，认为独立董事具有财经或会计背景的对公司的盈余管理具有负面影响，且独立董事的报酬获得与盈余管理的相关度并不显著。余灼萍等（2011）选用沪深两市上市公司2006-2008年数据研究了董事会特征与盈余管理之间的关系，指出独立董事和董事长与总经理两职合一与盈余管理之间不存在相关关系，而董事会会议次数和董事会规模在竞争性不同的行业中存在明显差异。张炳才、孔庆景（2011）研究了独立董事与盈余管理的相关性，结果表明独立董事独立性能够改善公司盈余管理，并随着公司治理的改善明显增强。 （二）女性董事对公司价值的影响 Shrader等（1997）通过对200家美国公司的研究指出，没有发现董事会性别多元化与公司绩效之间有明显的正相关关系。Carter等（2003）以1997年的美国《财富》1000强公司为总样本，考察女性董事的存在对公司绩效的影响。研究表明，女性董事随着公司规模的扩大而提高，女性董事对公司价值有正向影响。Nielsen and Huse（2010）的研究发现，女性董事能消除男性董事缺席会议问题和减少董事会之间的个人冲突。任?和王峥（2010）发现，女性在高管团队中的参与能够提升企业绩效，并且这种提升作用随着女性高管的人力资本和社会资本的提高而增强。 （三）女性董事对盈余管理的研究 Gul等（2007）研究发现，当公司至少有一位女性董事时，盈余管理程度显著较低，应计质量显著较高，女性董事和盈余管理之间的关系随女性董事比例的提高而增强。Krishnan and Parsons（2008）以1996-2000年美国《财富》500强公司为样本，采用稳健性、盈余平滑性、盈余持续性和亏损规避度作为盈余管理的衡量指标，采用配对分析法发现，公司价值提升并不是由女性高管导致的盈余管理抑或低质量盈余所致，相反，女性高管显著提高了盈余程度。 综上所述，文献关于董事会结构与盈余管理方面的结论不一，都处于探索阶段。其中，关于女性董事方面的研究主要集中在其对公司产生的价值以及对公司绩效的影响。关于公司治理与盈余管理的研究大多集中在对上市公司董事会特征、独立董事比例、独立董事独立性以及高管薪酬等方面，鲜有涉及女性董事与盈余管理关系的研究。本文从女性董事视角出发，研究女性董事存在及其特征对盈余管理的影响程度，对女性董事是否影响公司盈余管理以及作用机理做出论证，从而为如何健全公司治理和如何完善董事会制度提供参考。 三、研究假设 根据现有的研究结论结合我国上市公司情况，女性董事风险容忍程度较低，其规避风险特性影响企业盈余管理行为，因此本文提出假设1：企业存在女性董事对盈余管理产生负向影响。 Adams and Ferreira（2007）指出，只有管理者能够影响企业决策制定时，管理者的个人特征（如性别）才能够影响企业绩效，即只有在女性董事没有被孤立的前提下，女性董事才能够发挥作用。考虑到少数女性董事的存在可能导致被同化或被孤立，因此提出假设2：企业女性董事比例对盈余管理产生负向影响。 女性董事的自身素养和特征对公司盈余管理也会产生影响。Nina and Valdemar（2005）研究表明，拥有高管资质且学历较高的女性董事对公司绩效产生正面影响。高学历女性董事在抑制盈余管理行为等方面能够采取有效措施。因此提出假设3：企业女性董事学历对公司盈余管理