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房地产金融结构和房地产经济增长关系探究 　　【摘 要】从总体上而言，房地产经济是国民经济中的一个核心组成部分，房地产作为国民经济的三大支柱产业之一，其行业经济的发展状况在很大程度上决定着国民经济的发展状况。而对于房地产经济来说，影响其行业经济发展的因素除了市场变动之外，房地产金融结构突变所带来的负面影响也是极其严重的。基于房地产金融结构突变对其行业经济的影响，本文利用递归估计法，对房地产金融结构和房地产经济之间的关系加以探析，并得出相关结论供同行参考。 【关键词】房地产金融机构；房地产经济；关系；研究 房地产金融结构形成于金融环境和市场经济环境，并依附两者而生。当前国内房地产金融规模的扩张速度很快，但不可否认的是，尽管扩张速度达到了世界罕见，但在扩张过程中所受到的金融抑制也是前所未有，极其艰难的。需要注意的是，金融抑制所造成的直接后果是房地产金融结构失衡，进而导致金融后续供给和金融效率递减，动摇房地产经济基础，甚至延缓房地产经济增长态势，对房地产经济发展产生重大影响。这样看来，房地产金融结构发生变化，房地产经济增长便有极大的几率受到影响，金融结构和经济增长之间存在密切的关联性。 1、研究前景 房地产经济指房地产行业经济，以房地产经营管理、销售服务为基础。房地产经济依赖于房地产建筑，用房价和地租之间的差价来表示。综合分析，房地产经济的发展受市场环境、服务以及国家政策等多种因素的影响。 房地产金融是一种产业金融，存在基础同样是房地产业。房地产金融的形成主要是因为房地产业和金融业存在着密切的关联性，房地产的价值很大，在市场上可作为一种消费品，同样也可作为一种投资品。当房地产作为一种投资品时，其所具有的增值保值性与金融业紧密相关，于是房地产金融便由此而形成。 当前，由于在国内，乃至国外都没有专门针对房地产金融结构和房地产经济增长关系的研究事迹，更找不到相关的研究资料，所以本篇文章在实际考察和研究时将研究范围进行适当的扩大，从金融市场与房地产市场之间的关系入手，深入研究国内房地产金融市场的发展状况以及房地产市场和金融市场之间的关系。参考前期众多的研究资料，发现房国内外研究人员在研究房地产金融状况时，大多将重心偏向于房地产经济，研究的内容主要为房地产景气循环、房地产价格等，而对于房地产业和金融业的关系研究则相对较少。 2、研究方法和相关的指标数据 本文借用VAR模型协整关系中的递归估计法来研究房地产金融结构与房地产经济增长之间的关系，论证房地产金融结构变动对房地产经济增长有着密切的关联性。研究的基础方法和指标数据介绍如下： 2.1计量模型 从“金融发展是金融结构变化”这个观点出发，利用递归估计法来观察不同时期内金融结构变动对社会经济增长的影响，并将不同时期内社会经济的增长数值进行比较，作出统计，最后根据统计结果来找出金融结构变动和社会经济增长之间所存在的某种均衡关系，以便为后期研究以及相关政策的实施提供参考依据。 2.2指标的选取和数据处理 本文选取房地产销售额（Y）代表房地产经济增长指标，选取国内贷款（Y1）、企业自筹（Y2）和其他来源（Y3）作为房地产金融结构指标，指标范围是1999年一2006年1―4季度，数据来源见中国高校财经数据库。 考虑到以下两个主要原因：1）房地产金融的来源构成主要包括六部分（按国家统计局口径分类），即国内贷款、企业自筹、其他来源（包括定金和预收款）、国家预算内资金、国外投资、证券类资金（债券、股票、房地产信托）。从历年（1999年一2006年）统计数据观察，前三项指标总量一直占房地产金融来源的97%以上，而其他指标由于金融规模过小，从金融的结构的意义上缺乏作为入选样本的研究价值，故只考虑国内贷款、企业自筹和其他来源三项指标；2）现有的季度统计数据只能追朔到1999年。 3、实证分析 3.1实证结果描述 利用协整技术分析变量间是否存在长期稳定的均衡关系，这是利用向量自回归模型进行动态响应分析的基础。协整向量的递归估计结果分析如下表所示。 （表）协整向量的递归估计 鉴于样本的大小，本文选择2000年第4季度作为递归估计的开始期，得到的结果见表。由于迹统计量和最大特征值统计量得到的结果完全一致，所以只列出了迹统计量。表中的最后一列就是在原假设为全样本协整的秩与递归子样本的秩相同条件下的LR统计量。拒绝原假设就表明协整关系在样本范围内存在结构突变点，一旦出现结构突变，我们将在协整估计时加入适当的移动哑变量重新进行估计。从表中我们看到2003年第4季度到2004年第4季度存在协整关系的结构突变，因此，在此期间加入了0―1哑变量。 3.2结果分析 从表中我们看到，房地产金融结构和房地产经济增长之间的