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新时代、新策略、新配置 （下一阶段A股的投资策略与配置建议） 2017年11月 主讲：张巍 （内部交流） 本文数据如未做特别说明，则均来自Wind、东方财富及内部整理数据 目 录 Click to add Title 从走向到走进新时代 决胜新配置 牛市思维与新策略 “十九大”提出了一个重要论断：“中国特色社会主义进入新时代”。从高举“中国特色社会主义”的旗帜，到“进入新时代”经历了近20年的历程，其背后的政治语境包含有对世界、对社会、对党、对国家、对人民已经进入新时期的客观认识，甚至也有对全人类将进入下一个“非连续点”历史进程的判定，它带有必然的“革命性”。 从蒸汽机的工业革命时代，到互联网与人工智能日新月异发展的时代，人们的交流方式、生活方式、思维方式正在发生深刻的变化。科技的进步将进一步推动“二元世界”生态系统的不断更新，我们比任何时候都依赖和着力改造基于互联网的“人造世界”，也比任何时候对“本源世界”的物质需求要更低。 从走向到走进新时代 一、先谈两点个人的思考 从走向到走进新时代 二、未来5年的画面 “十九大”解决和确立了新时代下党的建设、党的路线、国家战略与社会和谐发展等重大问题，为我们描绘了一幅中华民族伟大复兴的美好画面。 工作任务时间表： 年份 任务 背景 关键词 2018年 改革开放 （距1978年改革开放的提出40周年） 创新、开放 2019年 制度完善 （距1949年新中国成立70周年） 透明、功能 2020年 全面小康 （践行制度、道路、理论、文化自信） 升级、科技 2021年 党的执政 （距1921年建党100周年） 成就、保障 2022年 新征程 （新老领导集体平稳过渡） 强社会 2023… 强政府、强社会下的中国特色社会主义将赋予社会更强大的管理和自我 修复能力，它有政府推动的一面，但更多将来自社会的自我“生态进化”。 三、火车跑得快、全凭车头带 从走向到走进新时代 未来5年很可能是中国科学技术发展最快的时期之一，强军、强国、富民都离不开科技的重大革新，而这一切不仅是社会内生需求的驱动，也有政策的前瞻推动。 “社会生态系统”的持续完善优化，将更利于中国的稳定和强大。 “十九大”报告点明了产业发展的重点 互联网；大数据；人工智能与产业结合；高端消费；先进制造业集群； 关键共性技术；前沿引领技术等。 -----上述合力将激发社会更强的投资热情，从A股层面而言，将带来更多交易性机会，也较容易达到市场的平均收益水平。 目 录 Click to add Title 从走向到走进新时代 决胜新配置 牛市思维与新策略 牛市思维与新策略 政策层面： 1.“十九大”从宏观的长期路线上已指明了发展路径，这会令市场的风险偏好提高并维持在一个相对较高的水平（强政府、强社会预期逐步增强的结果）。 2. 金融资本长期过剩、民间资本持续增长需要合理的调控。会加大利用基础设施投资和权益类市场吸附资本的能力来综合调控的政策性安排。在“虚实”拉锯未获得动态均衡时，政策上需要资本市场维持一定的稳定。 一、牛市思维的建立 功能层面： 直接融资功能需要资金保障，通过价值发现功能的双向性与资源配置的导向性合理调节市场节奏和维持适当热度是“当家人”需要充分诠释的，当前已经表现出了这种“功能+实力”的调节特征。 市场需要为国家意志与战略服务。 一、牛市思维的建立 牛市思维与新策略 市场层面： 上证综指或沪深300指数基本成为实际观察层面上的中国主要股票指数。从市值规模、机构持仓、权重分布、行业分布、IPO规模、公司业绩增速、资金成本等等多因素综合分析，上综指3000点、沪深300的3500点上下3-5%的区域基本可以确立为“新时代”的起点区域，或称底部区域，趋势上行的市场自身运行要素支持较为充分。 一、牛市思维的建立 牛市思维与新策略 1、牛市思维不等于“牛市” 牛市思维需要我们从乐观、积极的角度去认识与思考这个市场，是一种预期，并非现实； 可以站在更为宏观的层面、更广阔的视野中去看待