上调存款准备金率对上银行影响.PDFVIP

2007年11月12 日 行业研究 快速反应 李珊珊 上调存款准备金率对上市银行的影响 86-755 liss@ ——常规性调控 影响较小 罗毅 86-755-8294 luoyi@ 银行业 推荐 (维持) 事件： 为加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长，中国人民银行决定从2007年11月26 日起，上调存款类金融机构 人民币存款准备金率0.5个百分点。 评论： 回收流动性的正常需要，影响较小。 ♦ 这是央行今年以来第 9 次上调存款准备金率，至此，存款准备金率已经达到 13.5%，超过了 1988 年 13% 的历史最高水平，冻结流动性近 2000 亿元。 ♦ 9 月底商业银行超储率仍然相对稳定。央行近日公布的 3 季度货币执行报告显示，3 季度末金融机构超 储率 2.8% ，较中期下降0.2 个百分点，但同比提高 0.28 个百分点；其中国有商业银行超储率 1.97%， 较中期下降 0.46 个百分点，同比下降了 0.09 个百分点；股份制商业银行超储率 4.1% ，较中期下降0.04 个百分点，同比提高了 1.06 个百分点。可以看出，股份制银行的超储率仍较充足，国有银行超储率偏 低主要是因为国有银行仍然是货币市场上最主要的净拆出行（见表 1 所示，前 3 季度通过回购市场和同 业拆借净融出资金 9.37 万亿元）。整体上来说，9 月底的超储率仍处于正常范围内。这是因为虽然央行 7-9 月份加大了公开市场操作力度，通过发行央票和定向央票回收流动性 9910 亿元（含 3530 亿元定向 央票），但仅 7-9 月份到期的央票就有近 9000 亿元。9-10 月份央行通过国债正回购操作回收流动性约 2300 亿元，8-9 月份两次上调存款准备金率回收流动性约3800 亿元。但前三季度外汇储备同比多增 1983 亿美元。所以 9 月底超储率仍相对稳定。 ♦ 10 月份有 3600 亿央票到期，而 10 月新发央票只有 1700 亿元，再加上 10 月份存款准备金率上调收缩 的 1800 亿，仅相当于基本回收了央票到期释放的流动性。11 月份约有 2000 亿元的央票到期，而 11 月份以来发行的央票只有 220 亿元，所以我们认为本次再次上调存款准备金率仍是回收流动性的正常需 要，对商业银行影响较小。 对银行盈利的静态年化负面影响不超过 1%，9 次累计影响在 5%左右。 ♦ 我们认为，上调准备金率后，国有商业银行为补充法定准备金，可能会降低回购和拆借等资金的运作力 度，由于该类短期资金的收益率在生息资产中较低，而法定准备金也有 1.98%的利率，故对利息收入的 负面影响较小。根据我们的初步测算，对净利润的年化负面影响均在 0.5%之内。而超储率较高的股份 制商业银行通过降低超额准备金即可。我们这里也假设了银行可以采取的四种方式，通过降低超额准备 金，贷款，债券投资和存放拆放同业等款项补充法定准备金，分析对净利润的年化影响幅度，那么第一 行业研究 种方式略有正面影响，其中兴业银行所受正面影响 0.