罗斯公司理财第九版第十五章课后答案对应版.doc

第十五章：长期融资：简介 1. The indenture is a legal contract and can run into 100 pages or more. Bond features which would be included are: the basic terms of the bond, the total amount of the bonds issued, description of the property used as security, repayment arrangements, call provisions, convertibility provisions, and details of protective covenants. 2.优先股和负债的区别有： 1) 在确定公司应纳税收入时，优先股股利不能作为一项利息费用从而免于纳税。从个人投资者角度分析，优先股股利属于应纳税的普通收入。对企业投资者而言，他们投资优先股所获得的股利中有70%是可以免缴所得税的。 2) 在破产清算时，优先股次于负债，但优先于普通股。 3) 对于公司来说，没有法律义务一定要支付优先股股利，相反，公司有义务必须支付债券利息。因此如果没有发放下一年优先股股利，公司一定不是被迫违约的。优先股的应付股利既可以是“可累积”的，也可以是“非累积”的。公司也可以无限期拖延（当然股利无限期拖延支付会对股票市场产生负面影响） 3. Some firms can benefit from issuing preferred stock. The reasons can be: a. Public utilities can pass the tax disadvantage of issuing preferred stock on to their customers, so there is a substantial amount of straight preferred stock issued by utilities. b. Firms reporting losses to the IRS already don‘t have positive income for any tax deductions, so they are not affected by the tax disadvantage of dividends versus interest payments. They may be willing to issue preferred stock. c. Firms that issue preferred stock can avoid the threat of bankruptcy that exists with debt financing because preferred dividends are not a legal obligation like interest payments on corporate debt. 4.不可转换优先股的收益低于公司债券的收益主要有两个原因： 1) 如果企业投资者投资优先股股票，其所获得的股利中有 70%是可以免缴所得税的，因此企业投资者更愿意购买其他公司的优先股，从而必须对优先股支付升水，这也降低了 优先股的收益率。 2) 发行公司愿意也有能力为债务提供更高的回报，因为债券的利息费用可以减少他们的税 务负担。而优先股支付是来自净利润，因此他们不提供税盾。因为个人投资者不具有税收减免优惠，所以绝大多数的优先股都为企业投资者持有。 5. 公司负债与权益的最主要的差别是： 1) 负债不属于公司的所有者权益，因此债权人通常没有表决权，他们用来保护自身利益的工具就是借贷合约，又称“债务契约”。 2) 公司对债务所支付的利息被视为一种经营费用 ，具有完全的抵税作用，因此，利息费 用是在计算公司应税义务之前支付给债权人的。而普通股和优先股股利则是在计算公司应税义务之后分配给股东的。因此股利被称为是对股东所缴资本的回报。同权益相比，由于利息费用可用于减税，因此它相当于美国政府对公司使用负债方式的一种直接的税 收津贴。 3) 未付债务是公司的一项负债。如果公司不履行支付义务，那么，债权人就可以依据相应 的法律程序向公司索取资产，债权人的这种行为将会导致公司的“破产清算”。因此，公司发行债务的代价就是会令公司存在“财务危机”的可能性，而使用权益资本是不会发生这种危机的。 6. There are two benefits. First, the company can take advantage of interest rate de