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財務規劃 Chapter 11 學習重點 介紹財務規劃的基本概念 理解銷貨百分比法的應用 學習財務報表的預測方法 評估公司額外資金需求 介紹內部成長率 認識維持成長率 了解總資產報酬率 說明股東權益報酬率 財務規劃的基本概念 (1) 展望公司未來的成長狀況以及資金需求的情形 擬定公司適合的經營方針 財務規劃的內容和公司的營運計畫及其所屬的產業特性有關，基本上包括下列幾項內容： 經濟環境假設、銷售收入預測、資產需求、財務需求、財務報表預測等 財務規劃的基本概念 (2) 經濟環境假設 影響企業活動的經濟變數包括利率、公司所得稅率、所得、物價、匯率、景氣循環以及政府政策 考慮公司對這些經濟變數的敏感程度，以及其所屬產業未來的趨勢發展，以做為公司財務管理的基礎 財務規劃的基本概念 (3) 銷售收入預測 根據企業內外部的各種資訊，對未來某段時間的銷售收入來做預測 精確的銷售收入預測對公司經理人擬定公司策略是相當重要的 須考慮公司的產品特性、銷售的環境、競爭對手的動態、通貨膨脹以及產品價格 財務規劃的基本概念 (4) 資產需求 公司為了未來生產產品以及營運所需採購的資產 公司經理人應該要仔細評估資本支出是否值得投資且是否與公司的目標一致 財務需求 決定資產需求的資金來源 除了公司的現有現金外，公司可以利用舉債、發行新股等方式來進行籌資 財務規劃的基本概念 (5) 財務報表預測 根據目前的環境以及公司特性來對公司未來的財務狀況、經營成果以及現金流量進行財務報表預測 多採用系統性的方法來預測財務報表 依據公司銷售收入預測及公司的生產計畫預測損益表，然後建構出現金流量表以及資產負債表 財務報表預測 銷售百分比法 (Percentage of Sales Method) 假設財務報表的一些項目與銷售收入維持某一固定的比率 可用於預測損益表和資產負債表 預測損益表 (1) 利用銷售百分比法預測公司下年度的營業銷售收入 假設財務報表的一些項目與公司的銷售收入維持某一固定的比率，例如：營業成本、營業費用等 再利用預測的下年度營業銷售收入計算出下年度的預測營業成本和預測營業費用 下列項目與營業銷售收入沒有一定的關係，不計算其占營業銷售收入的百分比 營業外收入及利益、營業外費用及損失、所得稅費用 預測損益表 (2) 宏達電101年度的損益表及102年度的預測損益表 (單位：萬元)： 預測損益表 (3) 預測102年度的銷售收入會較101年度的銷售收入成長 29%（為前五年成長率的平均值） 各項成本與費用佔銷售收入的百分比不變 利用過去營業外收入及利益、營業外費用及損失的平均值當作102年度的營業外收入及利益、營業外費用及損失的估計值 所得稅費用則採用過去所得稅費用占銷售總額的百分比平均來做計算 預測資產負債表 (1) 宏達電101年度的資產負債表及102年度的預測資產負債表 (單位：萬元)： 預測資產負債表 (2) 預測資產負債表 (3) 一樣利用銷售百分比法預測 假設流動資產、固定資產以及流動負債占營業銷售收入的百分比不變 其他與營業銷售收入無關的項目以宏達電101年度的值當作估計值 假設沒有發放現金股利，所以102年度的稅後淨利全部變為股東權益 額外資金需求 (1) 自發性資金 (Spontaneously Generated Funds) 部分的流動負債和股東權益會隨著公司營業銷售收入增加而增加 如應付票據、應收帳款、應付費用及其他流動負債 額外資金需求 (Additional Funds Needed, AFN) 因銷售收入增加而增加的資產總額，扣除負債的自發性資金和股東權益增加的金額 額外資金需求 (2) 額外資金需求 (AFN) 可以表示為： 其中，A* 表示和銷售收入有關的各項資產的自發性資金總額，L* 表示和銷售收入有關的各項負債的自發性資金總額 S0 表示前一期的銷售收入金額，S1 表示欲預測當期的銷售收入金額， Δ S 表示公司的銷售收入成長金額 M 為純益率 (Profit Margin) d 表示股利發放率 (Dividend Payout Ratio) 額外資金需求 (3) 公式有三個基本假設： 假設資產的自發性資金增加的程度和負債的自發性資金增加的程度不變 假設純益率不變 假設股利發放率不變 當AFN為正，表示公司必須對外籌措資金 當AFN為負，表示公司有額外的資金流入，公司經理人可以從事其他投資、償還債務或者買回庫藏股 額外資金需求 (4) 在其他條件不變之下，成長越快的公司其資產增加的幅度也越大 當公司的資產自發性資金增加的程度越大，資金的額外需求越大；反之，則相反 公司的純益率越大，表示有越多的稅後淨利，所需的額外資金越小 而公司的盈餘保留率越多，相較於發放較多股利的公司，所需的額外資金便越小