论杠杆原理在财务管理中的应用.docVIP

目 录 一、杠杆的作用 1 一)杠杆的物理作用 1 二)杠杆作用在财务管理中运用的原理 1 、杠杆原理的内涵及效应 2 一)经营杠杆原理的内涵及效应 2 .经营杠杆原理的内涵 2 .经营杠杆原理效应的剖析 2 二)财务杠杆原理的内涵及效应 3 .财务杠杆原理的内涵 3 .财务杠杆原理效应的剖析 4 三)联合杠杆原理的内涵及效应 5 .联合杠杆原理的内涵 5 .联合杠杆原理效应的剖析 5 、运用杠杆原理时存在的风险及其控制 5 一)经营风险及其控制 6 .经营风险的涵义 6 .影响经营风险的主要因素 6 经营风险形成原因 6 二)财务风险及其控制 6 .财务风险的涵义 7 .影响财务风险的主要因素 7 三)联合风险及其控制 7 、对上述分析的启示 7 一)准确理解杠杆原理方能正确运用 7 二)全面分析影响杠杆作用的因素 7 三)实际运用杠杆原理时应注意的问题 9 .影响杠杆作用的因素是多变的 9 .三大原理的关系 9 参考文献 10 致 谢 10 (理财活动)的管理．即对企业筹集资金、使用资金和分配资金诸活动的计划、组织、指挥、协调、监督和控制。以财务管理为中心，要求企业不仅重视资本的盈利性，而且要重视资本的流动性，保持最佳的资本结构，提高资产的利用效率，保证按期偿还债务，避免“蓝字破产”。 杠杆原理包括财务杠杆原理、经营杠杆原理和总杠杆原理，对其进行深人的研究，可以丰富和发展财务管理学理论，对理财实践也有很大的指导意义。 一、杠杆的作用 (一)杠杆的物理作用 亦称“杠杆平衡条件”。要使杠杆平衡，作用在杠杆上的两个力（动力和阻力）的大小跟它们的力臂或反比。动力×动力臂=阻力×阻力臂，用代数式表示为F? L1=W?L2。式中，F表示动力，L1表示动力臂，W表示阻力，L2表示阻力臂。从上式可看出，欲使杠杆达到平衡，动力臂是阻力臂的几倍，动力就是阻力的几分之一。在使用杠杆时，为了省力，就应该用动力臂比阻力臂长的杠杆；如欲省距离，就应该用动力臂比阻力臂短的杠杆。当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关变量以较大幅度变动的现象(税前利润)的影响。因为， 在一定的产销量范围内固定成本是保持不变的， 因此增加企业的产销量将会使每单位舶产品所分摊的固定成本减少， 从而增加营业利润， 这就产生了经营杠杆。 (一)经营杠杆原理的内涵及效应 1.经营杠杆原理的内涵 经营杠杆是指由于经营固定成本的存在，而产生税前盈余变动程度大于产销业务变动程度的杠杆效应，体现企业在经营活动中对经营固定成本的利用程度。 经营杠杆原理的特征是：经营固定成本一定的情况下，销量Q越大，单位产品分摊的固定成本越少，提高单位利润以增加息税前利润EBIT，并且EBIT增长率大于Q的增长率；而销量Q越小，单位产品所分摊的固定成本则越多，降低单位利润以降低息税前利润EBIT，并且EBIT下降率大于Q的下降率。 2.经营杠杆原理效应的剖析 为了更好地理解，本文将从两个角度切入，对经营杠杆原理产生的效应进行剖析。首先，透过上述所介绍的杠杆机械原理来直观地剖析杠杆效应产生的原理： 图2-1 如图2-1，可把息税前利润EBIT和销售收入S（Q*P）看作是作用于杠杆两端的作用力，把固定成本F看作是杠杆的支点。由此，不难理解，当销售收入增加时，息税前利润EBIT也相应增加，并且根据杠杆原理的特性可了解，销售收入S的增加作用具有放大性，息税前利润EBIT变动是以Q变动的倍数来成倍变化。其次，透过对以下两个公式的分析来剖析杠杆原理的效应： ①息税前利润EBIT=Q*（P-v） 经营杠杆系数的绝对值高低决定了经营杠杆效应的大小，即息税前利润EBIT变动对销量Q变动的敏感程度，测量息税前利润EBIT对于销量Q的弹性。 由公式②表明了以下三点： ⑴Q增长时，EBIT的增长率大于Q的增长率，企业经营杠杆发挥正向作用； ⑵Q下降时，EBIT的下降率大于Q的下降率，企业经营杠杆发挥负向作用； ⑶EBIT变动是以Q变动率的经营杠杆系数倍来变化的，也就是说Q的增加使得企业EBIT的波动率越来越小，EBIT对Q敏感程度降低；Q的减少，EBIT的波动率越来越大，对Q变动的敏感程度增强。 根据对经营杠杆原理分析可得，销量Q的增减必然会引起息税前利润EBIT的同向变化，但是息税前利润EBIT的变化率并不是恒定的，而是随着销量Q变化的大小而成倍地变化着。由于杠杆效应这一特性，销量Q细微的变化便能引起税前利润大幅度的变化，所以有效利用经营杠杆，对根据企业状况适当进行盈利控制或者盈利预测极具指导性，能为企业带来丰厚的利润。 (二)财务杠杆原理的内涵及效应 财务管理的杠杆原理越来越受到企业家们的青睐。无论是经营杠杆还是财务杠杆，目前在企业经营管理中都受