第三课企业价值与管理.pptVIP

肆、結論 確實評估企業的經營價值對企業經理人與投資人的意義更為重大。 建立企業經營模式，將財務績效指標與策略性績效指標有效連結，經理人可以充分掌握企業價值轉移(Value Migration)的軌跡，並擬定有效策略捕捉創造價值的機會。 第三課 企業價值評估與管理 報告者：王靖雅 簡介 財務分析或價值分析是一個過程，它的產出是對企業真實價值的評估。 對企業價值評估有興趣的人士： 　　1. 投資人 　　2. 賣方財務分析師（Sell-side Analysts） 　　3. 企業經理人 壹、什麼是企業價值 一、企業價值的定義 二、企業價值的衡量 　　　1. 企業價值評估模式 　　　2. 企業價值評估簡例 一、企業價值的定義 會計人員：資產負債表上的資產、負債，以及股東權益的價值為帳面價值（Book Values），它們是調整後的歷史成本。 For Example： 固定資產的帳面價值 = 歷史成本–累積折舊 應收帳款的帳面價值 = 營業收入而產生的應收帳 　　　　　　　　　　　款 – 備抵壞帳 一、企業價值的定義（續） 一個企業即將結束營業： 企業資產的清算價值（Liquidation Values） = 處分資產的淨變現值–律師、會計師費用及其他相關費用 上市公司的市場價值（Market Values） = 市場對該公司股票供給與需求所決定的均衡價格（Equilibrium Prices）。 價格是看得見的、客觀的，而價值是主觀的、看不見的。 二、企業價值的衡量 衡量企業價值的方法： 　　1. 簡易會計倍數評價法(倍數評價法) 　　2. 現金流量倍數法(倍數評價法) 　　3. 自由現金流量評價模式(企業價值評估模式) 　　4. 經濟附加價值評價模式(企業價值評估模式) 不足做企業經營的管理工具 現金流量倍數法 主要假設企業的價值為從營業活動所創造的現金流量(盈餘加上利息費用、所得稅、折舊費用及其他無形資產的攤銷費用)的倍數。 企業價值評估模式（自由現金流量評價模式） 永續經營的企業： 企業的價值 = 該企業在未來存續期間，所能創造 　　　　　　　自由現金流量的現值。 自由現金流量估計企業價值的計算公式： 　 　 ：企業價值 　 ：自由現金流量 　 ：加權平均資金成本 企業價值評估模式 （自由現金流量評價模式） By 富邦投資顧問 企業價值評估模式（經濟附加價值評估模式） 永續經營的企業： 企業的價值 = 企業現有投入資本的價值 + 未來成 　　長機會的現值（or 未來經濟附加價值的現值） 經濟附加價值估計企業價值的計算公式： ：企業現有投入資本的價值 ：第 t 期經濟附加價值 企業價值評估簡例 在完成總體經濟分析、產業分析、企業策略分析，以及財務分析的工作後，財務分析人員可以獲得評估企業價值的基本假設。 財務人員可以對企業未來財務價值動因（Financial Value Driver）作合理的預測。 Example 第二階段的自由現金流量的總和  企業價值評估簡例 By 富邦投資顧問 貳、為何企業價值需要評估與管理 一、創造企業價值是企業存在的目的 二、投資人的要求 三、全球化競爭 四、企業價值的管理 　　　1. 企業經營模式 　　　2. 授權 　　　3. 績效評估 　　　4. 激勵制度 W.T. Grant Co 美國70年代 分店經理 權利 銷貨的授信條款 存貨的管理 定價決策 員工認股權 底薪 分店銷貨收入及淨利 薪資報酬 一、創造企業價值是企業存在的目的 創造個人薪資報酬 放寬 增加 過度寬鬆的授信政策 不良的存貨管理 營收成長率 UP 獲利率 UP 應收帳款 存貨餘額 傳統上：企業對經理人的要求主要著眼於提升營收成長率以及穫利率。 一、創造企業價值是企業存在的目的(續) 美國奇異公司前總裁威爾許(Jack Welch)認為企業所必須衡量最重要的三事項： 顧客滿意度 員工滿意度 現金 市場占有率 生產力 產品品質 榮譽感 創造力 公司生命力 二、投資人的要求 公司模式的演進 20世紀初期的公司模式 所有權人/經理人 1930年代的公司模式 股權分散的股東 經理人 所有權分散 21世紀的公司模式 經理人 長期投資人 投資人參與決策 二、投資人的要求(續) 在國際金融自由化的趨勢之下，巨額投資基金在國際間尋找投資標的，企業經營績效被迫暴露在國際機構投資人無情的審視之下。 未來經營成功的企業，其經理人利益、董事會利益，以及投資者利益必趨向一致，以創造企業價值為其共同目標。 三、全球化競爭 企業競爭優勢 　　1. 過去（大規模有形資產） 　　2. 現在（智能資本） 企業經理