企业金融成长周期理论企业金融成长周期理论.pdfVIP

第27卷第6期 大庆师范学院学报 V01．27No．6 呈塑2生!兰旦 』Q堕曼盟垒坠Q!望垒Q!盟堡盟Q垦丛垒坠堕盟!!垦堕曼!!羔 旦!!!尘b!!：至QQ2 口经济纵横 从企业金融成长周期理论 看中小企业融资方式的选择 田银华，宁康康 (湘潭大学商学院，湖南湘潭411105) 摘要：处于不同寿命周期阶段的中小企业及其产品有不同的资金需求特点与风险状况，需要建立不同的资金结 构，采取不同的投融资方式与政策支持，在现代经济学企业融资结构理论中，企业金融成长周期理论较为符合中小 企业的实际，通过金融成长周期理论，可以为解决中小企业融资难问题提供相应的指导。 关键词：金融成长周期；中小企业融资；金融结构 作者简介：田银华(1954一)，男，湖南常德人，湘潭大学商学院教授，博士生导师，湖南科技大学校长，从事股份制经 济与证券投资研究。 中图分类号：F830．91 一、引言 二、我国中小企业融资结构现状 中d-,2业无论是在发达的512业化国家，还是在 由于特殊的经济背景，我国的中小企业在所有 新兴的发展中国家和地区的国民经济中，都起着不 权制度、产生和成长轨迹、融资便利程度等方面都 可忽视的作用。德国视中小企业为国家的“重要 和发达国家的中小企业有着明显差别，这种差别自 经济支柱”，日本认为“没有中小企业的发展就没 然会反映在企业的融资结构上。我们有必要进一 有日本的繁荣”，美国政府则称中小企业是“美国 步对现有中小企业融资结构有所了解。 经济的脊梁”…。随着我国经济的快速发展，中小 (一)不同规模企业的资金来源结构状况 企业也逐渐发展壮大，已经成为我国工业经济的重 由于融资渠道狭窄，我国中小企业的融资结构 要增长点和新的亮点，为我国经济发展做出了巨大 比较单一。就股权融资而言，在发达国家占据比较 贡献。但是发展中小企业面临诸多瓶颈制约，其中 重要地位的天使资金、风险基金和公众资金等，基 最主要的就是资金匮乏。而企业发展需要资金，不 本上都不存在；就债务融资而言，我国中小企业所 同行业、规模和不同生命周期阶段的中d-,2业，其能得到的信贷资金种类也非常单一；就资金负债率 资金需求结构有很大区别。仅仅依靠现有的融资 而言，我国中小企业融资结构最明显的特点是企业 方式如自筹资金、银行贷款，已经远远不能满足企 的负债率从总体上高于一般水平，通过下面的数据 业融资需要。开发新的融资方式，需要我们认真分 调查可见一斑。 析不同寿命阶段的中小企业及其产品，建立不同的 资金结构，采用不同的融资方式。 表1 1995--2002年不同规模国有及规模以上企业资金来源结构单位：％ 流动负债 长期负债 所有者权益 资产负债率 流动负债 长期负债 占债务比 占长期资金比 95—0102 95—0102 95—0102 95—0l02 02 95—01 95—0102 大到食、Ip 37．7 38．922．3 18．440．043．760．056．362．867．335．829．6 中珏g，f兮、fp 51．1 47．7 18．6 16．1 30．3 36．269．763．873．374．738．030．8 小型企业 52．549．1 14．5 11．4 3