重新认识分级a的修正隐含收益率.pdfVIP

下载本文档

7
0
约1.41万字
约 7页
2017-12-22 发布于天津
举报
版权申诉

重新认识分级a的修正隐含收益率.pdf

1、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。。
2、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击这里二次下载。
3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
4、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
5、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
6、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
7、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次，网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档

重新认识分级a的修正隐含收益率

[table_page] 华宝策略研究报告 [table_subject] 2016 年01 月29 日证券研究报告--策略研究报告重新认识分级A 的修正隐含收益率 [table_research] [table_main] 华宝重要策略研究类模板分析师：宋祖强 ◎投资要点：执业证书编号：S0890515120001 电话：021 关于分级A 隐含收益率，现有研究体系都将其割裂地视为类固收的永邮箱：songzuqiang@ 续浮息债，计算其到期收益率，并以此代表长期持有收益率。 由于分级基金的下折条款以及同涨同跌等条款，将使A 端投资者提前收回大部分现金流，因此不能忽视下折条款或同涨同跌在定价中的影响，将实习助理：张吉虎分级A 作为永续债定价不合理，特别是接近触发下折的A ，短期可能受到大电话：幅损失，而隐含收益率却仍然有超过5%。有必要对隐含收益率做出修正。邮箱： 对隐含收益率进行修正后，大幅溢价的A 的修正隐含收益率为负，更相关研究报告加符合现实，而折价的A 期修正后隐含收益率有所提高，反映了下折提前回收现金流对折价A 而言，实际持有收益率可能更高。 [table_product] 当然修正的隐含收益率结果中，对于下折时间过短的A ，其修正隐含收益率会远离传统计算的隐含收益率，并且对于赎回价格高度敏感，反映了短期下折的A 的收益率具有非常大的不确定性。 除了下折时间短对修正隐含收益率造成的影响外，投资者还需要注意对于修正隐含收益率较大（或者为负值）的品种，这些品种实际长期持有收益率还需要考虑再投资收益率，特别是下折带来的大幅现金流的再投资压力 (再投资将改善实际收益率，使得高于修正的隐含收益率)。敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1/7 [table_page] 华宝策略研究报告正文目录 1. 分级A 修正隐含收益率的提出 3 2. 修正隐含收益率的理解的几个维度 3 3. 修正隐含收益率的结果与分析 4 4. 修正隐含收益率的进一步研究 6