基于改进的实物期权模型的新能源上企业价值评价研究-燕山大学学报.pdfVIP

卷 期 燕山大学学报 （哲学社会科学版） 年 月 基于改进的实物期权模型的 新能源上市企业价值评估研究 卜洪运 李红珊 燕山大学经济管理学院 河北秦皇岛 摘 要 新能源行业投资的高度不确定性使其具有实物期权价值。为了正确评估新能源企 业的价值，论文运用 神经网络对 模型进行改进，据此建立了实物期权价值评估模型。 选取具有代表性的新能源上市公司作为研究对象，运用改进的实物期权模型对其企业价值进 行评估 通过结果分析，验证了改进的模型的准确性。 关键词 模型 神经网络 实物期权 新能源企业 价值评估 中图分类号 文献标识码 文章编号 经济和社会发展中具有重要的战略地位。 引言 所谓新能源，是指在新技术的基础上，积极研 随着能源日益短缺、环境日益恶化，开发和利 究开发的区别于传统能源的能源形式，主要包括太 用新能源已经成为人类社会可持续发展的必要途 阳能、风能、电能、核能、海洋能等。 新能源投 径。近年来，我国能源消费增长较快， 年的 资具有项目周期长、规模大、前期成本高、受环境 一次能源消耗总量已经超过美国，这意味着中国已 影响大等特点，这种高度的不确定性使得新能源投 是世界 一大能源消费国。另外，虽然中国的人均 资具有很大的风险性。但是新能源行业具有良好的 排放水平只是美国的 日本的 ，但是作为世 社会效益和经济效益，是非常有前景的行业，具有 界上最大的二氧化碳排放国，中国 然面临着很大 很好的成长性，因此需要选择一种适合的价值评估 的国际压力。 寻找替代能源、大力发展新能源产 方法来对新能源企业的价值进行合理的评估。传统 业是中国解决能源环境问题，应对国际压力的重要 的评估方法如贴现现金流量折现法，将高风险转化 突破之一。 年 月 日发布的《中华人民共 为高的折现率，对项目的未来现金流量进行折现， 和国国民经济和社会发展 十二个五年规划纲要》 以此估算项目的价值。这种方法没有考虑到高风险 中，中国把新能源产业作为战略性新兴产业创新发 可能会带来的未来的高收益，没有考虑到项目中包 展工程之一，提出“建设新一代核电装备、大型风 含的未来选择权，即投资项目的柔性管理价值，也 力发电机组及零部件、高效太阳能发电和热利用新 就是投资项目中包含的实物期权的价值。 为了合 组件、生物质能转换利用技术和智能电网装备等产 理评价新能源企业的价值，本文运用 神经网络 业基地，实施海上风电、太阳能发电和生物质能规 对实物期权的经典模型 模型进行了改进，得到 模化应用示范工程”。可见新能源产业在未来国民 了改进的实物期权模型。然后在新能源行业内，选 收稿日期 基金项目 河北省社会科学发展研究课题“河北民营科技企业科技创新能力与高新技术产业持续发展研究” （ ） 作者简介 卜洪运（ －）， ，内蒙古呼和浩特人，燕山大学经济管理学院教授，博士；李红珊 （ －），女，河北沧州人， 燕山大学经济管理学院硕士研究生。 期 卜洪运等 基于改进的实物期权模型的新能源上市企业价值评估研究 取了一组具有代表性的新能源上市公司作为研究 来越高，最终使全局误差趋向给定的 小值，即结 对象，采用改进的实物期权模型，对研究对象进行 束学习