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中国外汇 CHINA FOREX 2010.05 中国短债变动及风险评估 贸易信贷负债的快速增长是导致我国外债中短期外债占比偏高、增速相对较快的直 接原因。贸易信贷负债具有低流动性和弱投机性，其增长将进一步降低我国短债的 总体流动性和潜在风险，优化短债的工具结构。 文/刘斌 编辑/靖立坤 图1　1990～2009年外债余额、短期外债及短债占比情况（数据源自2009年外汇局年报） 近期，国家外汇管理局公布了2009年末我国外 亿美元，年均增速为21.2%，增速明显高于长期外 债余额的变化情况，其中，短期外债余额占外债余 债，直接导致外债余额中短债的占比从1990年的 额的60.5%。短期外债占比较高、增速较快的现象 12.9%上升至60.5%（详见图1）。 已引起社会的关注。本文就近期我国短期外债的变 目前，我国短期外债主要由贸易信贷、商业 动、构成以及潜在风险进行评估，以科学客观地看 贷款、债券发行和非居民货币存款等构成，其中一 待我国短期外债的变化。 半以上是贸易信贷负债（包括我国出口商的预收货 款和进口商的延期付款，绝大部分是低于一年的短 我国短债变动情况 期负债）。从近6年短期外债构成数据的变化来看 伴随着我国涉外经济的快速发展，我国外债规 （详见表1），2004年至2009年我国短期外债增长 模从1990年525.5亿美元增长至2009年的4286.5亿美 1031亿美元，其中贸易信贷负债增长709亿美元， 元，年均增长11.7%（指数增长率，下同）。其中， 占整个短期外债变动的68.8%。除2008年以外（由 短期外债从1990年67.7亿美元扩大到2009年的2592.6 于受金融危机的影响，我国货物贸易出口2008年10 33 Foreign Exchange Administration 外汇管理 观点 月以后逐月回落所致），贸易信贷负债的增长对我 表1　我国贸易信贷负债与短期外债余额的变动（单位：亿美元） 国短期外债余额增加的贡献率均超过48%，2009年 项目\年份 2004 2005 2006 2007 2008 2009 更是高达97.3%。由此可见，近年来我国短期外债占 短期外债余额变动（亿美元） 310 329 275 365 62 330 比和增幅上升较快主要源自我国贸易信贷负债的快 贸易信贷负债与余额变动（亿美元） 186 254 132 291 -35 321 速增长。其中一个重要原因是为积极应对全球金融 贸易信贷负债对短债变动的贡献率（%） 60 77 48 80 -56 97 注：数据源自外汇局外债统计及测算数据。 危机的不利影响，我国的外债管理按照中央提出的 “保增长、促发展”的战略部署，在防范风险的同 表2 主要国家（地区）的短期外债余额（单位：亿美元） 时不断促进贸易投资便利化。2009年初