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宏观快评-美联储缩表将与加息齐头并进
宏观快评-美联储缩表将与加息齐头并进 2017年/6 月
全球宏观经济研究员 刘绍东
010
shaodong_liu@.hk
当地时间6 月 15 日FOMC 议息会议后，美联储如市场预期地宣布上调联邦基金利率目标区间为
1%-1.25%。更为重要的是，美联储公布了更为具体的收缩资产负债表的计划。
美国经济乐观的预期支持美联储今年开始缩表，缩表开始时将每月停止60 亿美元到期国债的再
投资并减持40 亿美元的 MBS，共计100 亿美元的上限。缩表规模将每季度逐渐扩大，直至每月减持
300 亿美元国债和200 亿美元MBS。美联储当前持有国债主要到期时间集中在2018 年和2019 年（图
1），考虑上再投资，当前缩表计划提到国债减持规模可以维持到2019 年底。自2020 年起，联储持
有的到期国债规模已不能满足每月300 亿美元的收缩额，如果继续依此规模收缩，美联储势必需要抛
售国债。因此，我们预计此次缩表最长会持续到2019 年底。
图 1 美联储所持有近三年到期国债市场价值 图 2 不同缩表起始月份对应未来到期国债再投资额
到期国债市场价值 9月开始 10月开始 11月开始 12月开始
80,000.0
百万美元 50,000
百万美元
70,000.0 40,000
60,000.0 30,000
50,000.0 20,000
10,000
40,000.0
0
30,000.0
(10,000)
20,000.0
(20,000)
10,000.0 (30,000)
.0 (40,000)
7 7 7 8 8 8 8 9 9 9 9 0 0 0 0 7 7 7 8 8 8 8 9 9 9 9 0 0 0 0
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