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华融渝富股权投资基金 业务交流文稿 高度机密，未经授权，不得用于其它用途 （一）私 募股权投资 业务简介 （四）退出方式 （二）项目遴选和估值 （三）投后管理方法 （五）案例分析 概念和分类 私募股权基金，是指非通过公开方式向特定主体募集基金用于非上市公司的股权的投资模式 天使投资 种子基金 VC 投资 PE 投资 Pre-IPO PIPE 投资 LBO 基金 种子期公司 成长期公司 成熟期公司 上市公司 低风险 低收益 高风险 高收益 私募股权基金与阳光私募基金的异同 股权投资与信托、租赁等债权投资的区别 投资前：无抵押担保，须进行更详细的业务、法律和财务尽职调查 投资条款：更为复杂，有对赌和回购等保障条款设计 投资后：委派董监高，全面参与管理 投资回报：高风险、高回报，收益波动很大 相比债权债务关系，股权投资关系更像一种战略合作关系 为什么企业需要私募股权投资？ 提供资金支持： 优化融资结构，推动被投资企业提升产能、加强研发和营销、扩张市场份额，最终巩固和提升其行业地位，整体提高企业长久的核心竞争力和可持续发展能力。 优化股权结构： PE 的进入会改善企业的股权结构和治理状况，同时还可能会结合企业实际提出具有针对性的管理层激励方案，可以极大提高企业管理层的积极性，强化企业的盈利能力和竞争力。 整合相关资源： PE 团队会为被投资企业带来专业的财务、法律和管理资源，对企业的发展提出专业建议，甚至提供相关关键业务资源及人脉资源，提升企业整体的经营和管理水平。 强化企业品牌： 获得知名 PE 的投资本身也可以提高企业的知名度和市场声誉，并更有利于企业在 IPO 时实现更好的发行价格，实现原有股东和 PE 的双赢。 PE 给被投资企业带来的价值 私募股权投资的风险有多大？ 企业业绩未实现既定目标 市场波动 管理不善 政策变化 对手冲击 上市退出遭遇障碍 企业自身瑕疵 中介机构不尽职 资本市场不理想 任意一种风险都会对股权投资收益产生巨大负面影响 优秀的私募基金回报可观 数据来源：凯雷 在中国金融市场，私募股权是一匹新兴的黑马 为什么这几年 PE 那么火爆？ 中国特有的金融体制决定了私募股权有广泛的社会需求和生存空间 资金投向：大量民营企业的创新融资渠道 资金来源：除了房产和股票，还能投什么？ 资本市场发展和健全：谁来帮助每年 500 家企业上市？ 政府支持：拉动投资和就业，提升本土企业竞争力，扶持创新 中国私募股权投资市场发展尚远远落后于欧美： 0.5% vs 3.5% 创业板开板之后 PE 退出的回报率极大的刺激了行业发展 私募股权投资创造了惊人的回报 私募股权基金在 2010 年共支持 221 家中国企业在境内外资本市场上市 … 私募股权投资创造了惊人的回报 … 企业上市后 PE 退出回报平均达到 6 ～ 9 倍！ 市场上还有哪些知名私募股权基金？ 一个典型私募股权基金的法律架构 出资（ 99% ） 投资收益（ 80% ） 绩效收益（ 20% ） + 管理费（ 1.5%-2.5% ） 出资（ 1% ） 私募股权基金 被投资公司 E 被投资公司 D 普通合伙人（ GP ） 有限合伙人（ LP ） 被投资公司 C 被投资公司 B 被投资公司 A 被投资公司 F 私募基金的投资决策流程 项目开发 投资业务部门 初选项目 资料收集及分析 工作例会讨论 初步尽职调查 准备立项报告 投资团队尽职调查 第三方尽职调查 咨询专家意见 投资方案设计 确定投资计划 准备法律文件 立项审查委员会 投资决策委员会 项目投资 项目管理 增值服务 制定退出方案 投资决策委员会 项目退出 资金分配 严格筛选，仅 1% 项目可获最后投资 （一）私 募股权投资 业务简介 （四）退出方式 （二）项目遴选和估值 （三）投后管理方法 （五）案例分析 行业的选择 所有人都投得多的行业 …… 未必是最赚钱的 PE 投资项目 遴选 标准 华融渝富对具体项目的遴选标准 企业基本面 企业上市预期 行业规模和排名如何？ 利润增长曲线如何？ 有无上市实质障碍？ 大股东有无上市意愿？ 私募意愿 公司上市前有无资金需求？ 当地政府是否支持？ √ √ √ √ √ √ PE 投资项目 遴选 标准 华融渝富对具体项目的回避标准 明确列入国家或区域产业结构调整政策“禁止类”和“限制类”项目 项目存在高污染、高能耗，环保部门对企业出具不利的评价和意见 企业曾发生重大违法违规事项，或主要高管有明显的法律、名誉及信用风险 净利润水平较低，或经审计的财务报表中所列示的相关财务指标距离上市标准或公司最低投资额度标准具有较大差距 X X X X 私募基金考察企业时最看重的几个要素 PE 尽职调查分为三个板块 商业尽职调查 财务尽职调查 法律尽职调查 主要工作 潜在风险