电子货币对我国货币政策的影响_基于微观主体持币动机的研究.docx

电子货币对我国货币政策的影响：基于微观主体持币动机的研究王潇颖1，冯科2（1.浙江工业大学理学院，浙江杭州310014；2.北京大学经济学院，北京100871）摘要：随着信息技术的快速发展，货币电子化成为新的趋势。为了研究电子货币对货币政策的影响，本文从微观主体持币动机的角度，分别应用鲍莫尔-托宾模型、冯诺依曼-摩根斯坦效用函数和惠伦模型来分析电子贷币对微观主体持币的交易、投机和预防动机产生的影响。研究结果表明，电子货币的发展会对微观主体的现金交易需求产生替代，但是替代不完全；几乎完全替代现金的投机需求；在预防需求方面，电子货币不仅会对现金产生替代，还会对更高层次的货币产生替代。关键词：电子货币；交易需求；投机需求；预防需求中图分类号：F830.3文献标识码：A文章编号：1007-9041-2011(03)-0014-06一、引言随着社会、经济和技术的发展，影响货币供需的因素也在不断地变化，金融创新就是其中之一。金融创新和电子化的不断发展给居民和企业的货币需求带来一定的影响，这也成为学界和金融部门关注的重点之一。如在20世纪70-80年代，关注的重点是在金融不断创新的情况下，货币政策各类目标的适用性（Goldfeld，1990）。而到了20世纪90年代，经济学者把银行卡作为新的金融创新代表进行研究，并认为“卡币”的存在会对居民和企业的“纸币”需求产生替代。如AmrominandChakravorti（2007）运用13国的数据进行了实证研究，结果表明，随着银行卡和ATM的普及，社会对小面额纸币的需求在减少。同时，另一种金融创新产品——电子货币成为新的研究重点。电子货币可以让需求方和供给方在很少接触甚至是不接触的情况下，通过终端完成交易。与纸币相比，电子货币的交易速度更快，持有更安全，同时还可以产生一定的利息收入，这使得电子货币在全世界范围内快速地发展起来。在我国，自1995年在海南省首次启用IC卡以来，非现金支付方式快速发展，电子货币的应用也不断普及。到2009年，全国使用非现金支付工具办理业务约214.14亿笔，金额为715.75万亿元，同比分别增长了16.85％和13.07％，其中以银行卡应用的增长最为显著。2009年，我国银行卡消费交易39.94亿笔，金额为6.86万亿元，同比分别增长了32.0％和73.8％；银行卡消费金额（剔除房地产、汽车销售及批发交易）占同期全社会商品零售总额比重的32％，这一占比2008年提高了7.8个百分点，银行卡在刺激消费、扩大内需方面的作用更加明显①。那么，电子货币的快速发展会对货币政策产生什么样的影响呢？本文试图从电子货币影响微观主体持币动机的角度来研究这个问题。根据凯恩斯的持币动机理论，微观主体的持币动机包括三种：交易、投机和预防动机。因此本文将应用凯恩斯以及后续学者的研究模型对电子货币影响下的三种持币动机进行分析，并综合分析其对货币政策的影响。二、文献综述国际清算银行（BIS）定义电子货币为以电子形式储存传统货币于消费者持有的电子设备之中，并以现行货币单位计算其货币价值，作为储值或者预付工具②。从电子货币的种类来看，电子货币包括“卡币收稿日期：2011-03-04作者简介：王潇颖（1990-），男，广东澄海人，就读于浙江工业大学理学院；冯科（1971-），男，广东河源人，副教授，供职于北京大学经济学院。①资料来源：中国人民银行支付清算司.中国支付体系发展报告2009。②BIS.ImplicationsforCentralBanksoftheDevelopmentofElectronicMoney,1996.PAGE1420113PAGE15（stored-valuecard）”和“网币（networkmoney）”。众完全使用电子货币进行交易，基础货币量的变动就所谓卡币，是以储值卡的形式存在的电子货币，这样难以影响公众对货币的需求。CharlesGoodhar（t1999）的卡片中含有微处理器，能存储货币相关数值。所谓认为，虽然电子货币可能替代基础货币，但是这种替网币，是一种以在计算机网络上传输货币价值的软件代并不完全。例如，非法经济活动离不开现金交易，形式存在的电子货币，如旅行支票，这种货币只是商因为使用电子货币很容易被警方发现。即使非法经济业银行以及相关机构的平衡表上数值的变动，不涉及活动的货币需求达到最小化，甚至完全消失，社会对任何账户的变动（Berentsen，1997）。基础货币的需求依然存在。因为财政部门所征收的税与纸币相比，电子货币的特点包括：首先，电子款仍来源于基础货币，而不能是没有基础货币支撑货币是货币的技术形式，其具有货币的基本功能，但的、由私人部门发行的电子货币④。CharlesFreedman在技术上有差异。其次，电子货币的发行主体既有中（2000）则分别考虑了