预防性储蓄的重要性研究-中国社会科学院世界经济与政治研究所.PDFVIP

摇 摇 摇 摇 試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試 预防性储蓄的重要性研究: 基于中国的经验分析 雷摇 震摇 张安全* 摇 摇 内容提要摇 预防性储蓄是不是引起中国居民储蓄率过高的主要原因还是一 个尚未回答的问题。 本文基于预防性储蓄理论,提出一个以家庭为决策单位的最 优预防性储蓄动态模型,首次利用2005 ~2009 年中国地级城市面板数据对中国 城乡居民预防性储蓄进行量化分析,结果发现由于收入不确定性而引起的预防性 储蓄至少能够解释城乡居民人均金融财产积累的20%到30%左右,是导致中国 城乡居民财富积累的一个重要原因。 关 键 词摇 城乡居民摇 财富积累摇 预防性储蓄 一摇 引言 中国居民高储蓄一直受到各界的广泛关注。 统计资料显示,从1998年以来,中国 城乡居民的储蓄率始终维持在20%以上,并呈现出持续增长趋势,与之相对应,居民 消费支出占国民生产总值的比率较低,且呈现不断下降趋势。 1991~1998年,最终居 民消费率基本维持在47%左右,而1998 ~2010 年,则由46.48%下降到33.22%。 因 此,探究中国居民高储蓄率背后的原因,对于扩大内需、优化结构和促进增长具有非常 重要的理论和政策含义。 近年来,对于中国高储蓄率问题的研究已有很大的进展。 刘金全和郭整风 * 雷震、张安全:西南财经大学经济学院摇 四川成都摇 611130摇 电子信箱:leizhen@。 张安全感谢中央高校基本科研业务费专项资金资助(Supported by the Fundamental Research Funds for the Central Universities),项目名称:“中国居民预防性储蓄的重要性冶,项目编号:JBK1207096。 同时,感谢两位匿名 审稿人对本文细致地审阅和对本文模型设定等方面提出的宝贵建议。 文责自负。 世界经济*摇 2013年第6期摇 ·126 · 雷摇 震摇 张安全摇 摇 試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試 (2002)、贾德奎和施红俊(2003)、蔡昉(2004)及何新华和曹永福(2005)等文献在确 定性条件下分别从经济增长、收入分配差距和人口结构变化等方面解释了中国的高储 蓄率问题。 而Deaton(1991)指出,不确定性会大大改变消费者的消费行为,传统的持 久收入-生命周期理论模型对于未来的各种不确定性不够重视,因此,经济主体的行 为可能偏离其标准模型预测。 预防性储蓄理论则在吸收了理性预期思想的基础上将 不确定性引入分析框架来研究消费者跨期优化选择行为,大大提高了模型的解释与预 测能力。 所谓预防性储蓄,是指风险厌恶型消费者为应对未来收入不确定性而进行的 额外储蓄(Leland,1968)。 预防性储蓄量与未来收入下降的风险正相关。 由于预防性 储蓄理论更接近现实,在分析西方国家居民的储蓄与消费行为中得到广泛运用。 事实 上,中国经济社会正处于转型期,其发展不平衡及不确定性相对于西方发达国家更为 严重,因此,国内学者也开始尝试使用预防性储蓄理论来解释和检验中国居民的高储 蓄行为。 国外已有文献对于居民预防性储蓄的研究主要分三类:首先是关于预防性储蓄动 机存在性的理论研究,这一类研究主要是从数理推导上得出预防性储蓄动机存在的条 件及其均衡路径;其次是关于预防性储蓄动机存在性的经验研究;最后是关于预防性 储蓄重要性的研究,即居民储蓄中有多少储蓄可以由预防性储蓄来解释。 在对预防性储蓄动机存在性的理论研究中,Leland(1968)、Sandmo(1970)、Miller (1974、1976)和Sibley(1975)先后在两时期模型和更一般化的多时期模型中得出一致 的结论:如果效用函数是时间可加的,那么当效用函数的三阶导数大于0 时,消费者存 在预防性储蓄动机。 随后,Kimball(1990)定义了绝对谨慎系数 - u苁/ u义 ,并指出可以 以此来衡量消费者预防性储蓄动机的强度。 在此基础上,Lee和Sawada(2007)等引用 Dynan(1993)所提出的预防性储蓄模型,通过