安永-现金为王之年 - 采矿与金属行业的并购与融资.pdfVIP

现金为王之年 采矿与金属行业的并购与融资 如果对2008年作个总结，全球金融危机的威力与其带来的经济衰退则是我们 无法回避的开篇之谈。 2008上半年 在2008年中，全球采矿与金属业从上半年持续良好运转的云端跌至下半年几 近的谷底。2008年7月全球经济衰退已成事实并且整个采矿与冶金业亦被证实 全球信贷危机使业内企业出 无法幸免甚至即将遭受重创。 现拥有现金与缺乏现金的两 2008年上半年，由于亚洲与南美洲快速走上工业化道路的国家对金属的需求 极分化格局 猛增，出现供不应求的局面，致使业内企业措手不及，金属价格持续飙升。然 而，自7月份以来，大规模去杠杆化趋势明显。美元稳步下跌的局面陡然扭转。 在全球范围内，尤其是在巴西、俄罗斯与印度，金属需求的增长急剧下滑，金 属价格加速回落。 2008下半年 2008年第三季度，环球采矿与金属价格的暴跌突如其来，其发生出人意料且 来势凶猛。全球整个第四季度充斥着接踵而至的产量下降、项目推迟、成本缩 减、资本重估、企业对人力资源需求减慢以及勘探开发规模减缓的消息。 国际上的一些评论家较早前曾表示过中国经济可避免受到发达国家经济动荡之 影响，这被证明是过于乐观。中国本地国民生产总值的增长率由2007年的 13%减至2008年的9%，至于2009年，中国政府将目标订为8%。（资料来源： 中国国家统计局(） 拥有现金者有之，缺乏现金者有之 业内企业开始出现现金充沛与现金短缺的两极分化。不少昔日在牛市时期举债 融资的企业如今在偿还债务的漩涡中，面对着价格暴跌的影响。 并购 以中国矿业与冶金企业为主 导的跨境财务交易空前增长 有记录的矿业财务交易总数从2007年的903笔上升至2008年的919笔，增幅为2% 。 而交易总额从2007年的2，110亿美元下降为2008年的1，270亿美元，降幅达到 1,659% 40% 。这些数据掩盖了2008年上、下半年间的巨大反差。 2008年亦浮现出诸多史无前例的财务交易状况—一个又一个经过计划与考量的交 易在信贷紧缩与金属价格暴跌的狂潮中搁浅。必和必拓集团(BHP Billiton)对力拓 股份有限公司(Rio Tinto)的收购计划就遭遇了极端状况。 以下趋势显而易见： ► 与580亿美元的国内交易相比，估值690亿美元的跨境交易仍占主导角色 ► 通过纵向整合确保供应、能源与运输顺畅并控制成本 ► 主权财富基金与国有企业的扩大参与 中国铝业以143亿美元价格对力拓股份实施的收购与泰克明科(Teck Cominco)以