国联安双禧100套利分析.pdfVIP

华宝基金研究报告 [table_subject] 2010 年08 月27 日 基金研究报告 国联安双禧100 套利分析 [table_research] [table_main] 华宝宏观研究类模板 分析师：赵恒珩 ◎投资要点： 执业证书编号： S0890210070005 电话： 021 国联安双禧中证100 指数E 的子基金双禧A 和双禧B 的份额固定配比 邮箱： zhaohengheng@ 为4：6，双禧A 份额获取一年定存加 3.5%的收益，双禧B 份额获取剩余的资 联系人： 王晶 产收益。这就相当于双禧A 份额持有人将4 元钱以年5.75%的利率借给双禧B 电话： 021 份额持有人，因而双禧A 可以获取5.75%的稳健收益，而双禧B 可以通过杠杆 邮箱： wangjing@ 效应放大投资风险收益。 配对转换机制带来套利可能，所谓“配对转换”是指同一基金不同类别 相关研究报告 份额的分拆、合并，由此可以实现场内外套利机会。即每十份双禧100份额可 [table_product] 以分拆成四份双禧A 份额和六份双禧B 份额；每四份双禧A 份额和六份双禧B 份额可以合并成十份双禧 100份额。 一个套利案例：假设6 月21 日投资者场内申请合并四份双禧A 和6 份 双禧B，于T+1 日即22 日得以确认10份双禧 100份额，并立即申请赎回，而 当日100份额的净值为 0.998，而双禧A 的当日收盘价格为1.037 元，双禧B 的当日收盘价格为 0.949 元，因此当日合并成本为（4*1.035+6*0.945 ） /10=0.984,因此隔日即可获套利1.42%，即使扣去0.1%的印花税和0.05%的佣 金收入，仍有大约 1.27%的套利。 对于低风险偏好的投资者,可在认购国联安双禧基金后,分拆为双禧 A 和双禧B，保留双禧A，卖出双禧B。或者在双禧A 和双禧B 上市交易后，只 买入双禧A，长期持有。同时，在出现场内外配对转换的套利交易时，还可实 施低风险的套利交易，而获得额外收益。 对于高风险偏好的投资者,可在认购国联安双禧基金后长期持有；或者, 分拆为双禧A 和双禧B，保留双禧B，卖出双禧A。或者在双禧A 和双禧B 上 市交易后，只买入双禧B，进行趋势投资。 敬请参阅报告结尾处免责申明 华宝证券 1/5 华宝基金研究报告 1.国联安双禧中证100 指数分级基金概况