2009 年下半年通信设备行业投资策略.pdfVIP

有吸引力 ——维持 行业研究 / 中期策略 日期：2009 年 7 月 1 日 行业：通信及相关设备制造业 行业景气度再升 估值优势凸显 TMT 行业研究小组 张涛 ——2009 年下半年通信设备行业投资策略 0211967 Zhangtaofd@  主要观点： 3G 建设如火如荼，FTTX 开始规模部署 2009 年 1-5 月份 09 年下半年通信设备行业呈现出 3G 网络建设和FTTX 改造双拉动的局 通信业务收入同比增长 2.1% 面，行业景气度进一步上升。09 年上半年完成了国内一线城市的 3G 网 通信固定资产投资累计同比增 16.9% 移动通信基站设备同比增长 220% 络建设，09 年下半年将完成全国近 150 个主要城市的 3G 网络部署。在 FTTX 建设方面，09 年国内EPON 市场容量预计2700 万线，是08 年EPON 市场的 3.4 倍，下半年的建设量在 2000 万线左右，我国进入 FTTX 规模 建设阶段。 受益子行业：基站、PON 设备+光纤光缆+移动增值 最近 6 个月行业指数与沪深 300 指数比较 受益 3G 建设的产业链从基站系统设备商，基站配件商到网络优化及测 试商。09 年是 3G 网络建设的高峰年，我们认为直接的拉动作用主要集 80% 信息设备 沪深300 70% 中在设备领域。09 年下半年光纤光缆行业的供不应求要超过我们年初的 60% 预计，主要光纤光缆厂商扩产要到 09 年底才能形成产能，供不应求的加 50% 剧会提高光纤光缆的毛利率。在增值业务方面，手机上网、手机游戏和 40% 移动商务形成规模增长，特别是参与中国移动相关增值业务试点的公司， 30% 20% 有望从增值业务全国推广中获得良好的收益。 10% 投资主线：投资直接拉动+估值优势 0% -10% 09-01 09-02 09-03 09-04 09-05 09-06 4 月中旬之后，通信设备行业指数的表现落后于沪深 300 指数 20 个百分 报告编号：ZT09-AIT01 点以上，指数却经历了 2 个多月的盘整，我们认为已经释放了估值偏高 相关报告：