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20090806中金--东方电气@
观点聚焦
2009 年8 月6 日 电力设备 研究部
陈华， CFA 上调A 股评级至推荐，H 股至审慎推荐
分析员
chenhua@ 东方电气(600875.CH/1072.HK)
李捷
联系人 火电回暖，风电重估
lijie@
投资提示：
主要财务信息
根据分部估值法，给予东方电气A 股目标价63.3 元，距
（百万元） 2007A 2008A 2009E 2010E 2011E 现价有41% 的上涨空间，上调投资评级由“中性”至“推
主营业务收入 24,887 27,948 31,099 33,764 36,026
(+/-) 8% 12% 11% 9% 7% 荐”。上调东方电气H 股目标价由30 至46.6 港币，距现
主营业务利润 4,740 4,499 4,704 5,417 6,086 价有 19%的上涨空间，上调投资评级由“中性”至“审
(+/-) 7% -5% 5% 15% 12% 慎推荐”。
净利润 1,990 176 1,613 2,267 2,708
(+/-) -12% -91% 816% 41% 19%
每股盈利（元） 2.26 0.20 1.83 2.57 3.07 理由：
(+/-) -12% -91% 816% 41% 19%
市盈率 19.9 225.1 24.6 17.5 14.6 火电设备的国内和海外需求出现回暖迹象，上调东方电
市净率 13.2 17.6 10.3 6.5 4.5 气09-10 年未来火电设备收入，从而分别上调每股收益
净资产收益率 66.2% 7.8% 41.8% 37.0% 30.7%
每股经营现金流 (0.52) 7.94 (2.56) (1.55) 1.57 19%和22%至1.83 和2.57 ，引入2011 年每股收益3.07
股票信息 元。我们 10 年的盈利预测，A 股和H 股分别比市场一
H股 A股 致盈利预测高7 ％和18％。行业层面，国内火电设备利
1072.HK 股票代码 600875.CH 用小时数同比降幅逐月收窄，火电设备产量于6 月份首
港币38.9 当前股价 人民币44.91
港币46.6 目标价 人民币63.3 次出现同比正增长，新增火电装机亦超过预期。海外两
3.4 日成交量（百万股） 12.5 大市场印度和印尼的电力需求逐月反弹。公司层面，催
港币42.4/9.97 52周最高价/最低价 人民币49.69/16.438
港币6613 市值 (百万元) 人
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