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20090826中金--新农开发
业绩回顾
2009 年8 月26 日 农业 研究部
袁霏阳 上调至中性
分析员
yuanfy@ 新农开发(600359.CH)
杨柯
联系人 棉价向上趋势明朗，且不排除炒作可能
yangke@
上半年业绩符合预期：
上半年公司实现净利润826 万元，同比扭亏，符合我们
主要财务信息
预期。
(单位：人民币百万元) 2005 A 2006 A 2007 A 2008 A 2009 E 2010 E
主营业务收入 956 849 820 948 1,114 1,334
(+/-%) -4.6 -11.3 -3.4 15.6 17.5 19.8 正面：
主营业务利润 207 145 149 108 228 322 • 随着 5 月份棉浆粕和粘胶短纤价格回暖，棉浆粕和
(+/-%) -15.5 -30.1 2.7 -27.3 110.5 41.5
净利润 56 30 25 -82 57 114 粘胶短纤业务开始贡献盈利。
(+/-%) 31.1 -45.6 -17.3 -428.6 -169.4 99.5
( ) 0.17 0.09 0.08 -0.26 0.18 0.35
每股收益 基本，元 31.1 -45.6 -17.3 -428.6 169.4 99.5 发展趋势：
(+/-%)
( ) 0.17 0.09 0.08 -0.26 0.18 0.35
每股收益 全面摊薄，元 0.49 0.32 -0.33 0.45 0.91 0.85 09/10 产季中国棉花减产幅度将会抵消美国和印度增产
( )
每股经营现金流 元
( ) 58.2 107.0 129.5 -39.4 56.8 28.5
市盈率 倍 幅度，所以，在供给同比持平甚至略有下滑情况下，09/10
( ) 3.0 3.0 3.0 3.4 3.2 2.9
市净率 倍 20.6 31.6 -31.0 22.4 11.1 11.8 产季全球经济复苏将使棉花需求回升并推高棉价。而且，
/
股价 经营现金
EV/EBITDA (倍) 21.4 24.0 21.0 38.2 16.4 12.0 从8 月份新疆建设兵团报出
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