上海证 券--2009年1月汽车行业投资策略：静候行业基本面继续探底.pdfVIP

中性 ——维持 行业研究 / 月度策略 日期：2008 年 12 月 26 日 行业：汽车及汽车零部件行业 静候行业基本面继续探底 ——2009 年 1 月份汽车行业投资策略 汽车行业研究小组 杨胜 0211970 Yangsheng97@ 主要观点： 11 月份汽车市场需求再度大幅下滑 行业重点企业经营指标 （08 年 1-10 月） 虽然 10 月份汽车市场需求在 9 月份基础上有所改善，但 11 月份汽车市 主营业务收入（亿） 10220.80 场需求再度大幅下滑，销量同比减少 14.5%。我们认为主要原因在于宏 同比增长 16.35% 利润总额（亿） 630.27 观经济景气度下滑以及燃油税改革不确定性带来的观望情绪。其中乘用 同比增长 7.4% 车需求仍好于商用车较多，重点公司中一汽轿车销售领跑。 行业业绩下滑将持续到明年年中 各项最新统计数据均显示行业业绩继续维持下滑的态势，与我们之前的 行业最新销售数据 预期吻合。我们继续维持行业业绩下滑至明年年中，行业上市公司业绩 11 月份汽车销量（万辆） 68.51 同比增长 -14.5% 连续四个季度同比下滑的预测。原材料价格降低带来的成本压力缓解慢 1-11 月份汽车销量（万辆） 863.00 慢开始显现，而终端价格因为销售不佳和竞争激烈开始降低，明年行业 同比增长 8.5% 整体毛利率的走势将取决于上述两个因素的博弈。 各项政策利好汽车行业 最近 6 个月行业指数与沪深 300 指数比较 费改税政策正式确定在 09年 1月 1日实施，对汽车行业整体偏利好。国 20% 汽车与汽车零部件 沪深300 内成品油价下调和以及明年年初不含税成品油价下调将减少各类型汽车 10% 使用费用，乘用车需求将得到较大促进从而更快回暖。此外，我们预计 0% 国家还将陆续出台购置税改革等提振汽车消费的政策。 -10% -20% -30% 投资建议： -40% 评级：未来十二个月内，汽车及汽车零部件行业：中性 -50% 6-30 7-28 8-25 9-23 10-28 11-25 12-23 短