东兴证 券--电力行业深度报告：彩虹总在风雨后0408.pdfVIP

行业研究／深度报告 电力 2009年4月8日 彩虹总在风雨后 增持/维持 ——电力行业深度报告 投资摘要： 周宏宇 电力需求前低后高。09年电力需求将呈现前低后高的走势，预计 1 季度 东兴证券研究所 电力消费同比增速仍为负值，2 季度以后随着国家经济刺激计划效果的显现， 010 电力需求将逐渐回升。预计全年电力消费增速在 2%左右。 zhouhy73@yahoo.cn zhouhy@dxzq.net.cn 新增装机放缓，设备利用小时继续下降。预计全年净增装机 6800 万千 北京市西城区金融大街5号 瓦，增速同比下降 2.63%。发电设备平均利用率在 4500 小时左右，同比下降 新盛大厦B座12层 3.78%；其中，火电 4700小时，同比下降 4.30%。 邮编：100140 火电成本下降，水电优先上网。由于需求疲软，目前动力煤价格已经从 08 年最高点时回落了 40%，火电行业成本将明显下降；根据“节能调度管理 电力行业指数走势图 办法”，水电优先上网，不受经济周期波动影响。 电价改革提速。09 年3月 5 日，国务院总理温家宝在十一届全国人大二 次会议上作政府工作报告时指出：“2009 年将推进资源性产品价格改革。继 续深化电价改革，逐步完善上网电价、输配电价和销售电价形成机制，适时 理顺煤电价格关系。”这是 2002 年电力体制改革启动以来，电价改革问题首 次进入政府工作报告。 投资策略：关注地域差异与资产整合带来的机会，水电优于火电。由于 相关研究报告 产业结构的差别，电力需求的地区差异显著，在经济触底回升的过程中，东 1. 电价上调、煤炭限价，电力行 部沿海地区的电力需求将先于中西部地区复苏；在行业处于低谷时，兼并重 业久旱逢甘霖-发改委上调电价 组以及资产注入将提升上市公司的资产质量和盈利能力。水电价格一直低于 简评（2008.6.20） 火电，违背了“同质同价”原则，电价上调预期强烈。 2.电价再次上调，行业扭亏有望 -08 年 9 月电力行业投资策略 行业投资评级：增持。 目前行业估值水平比较合理，考虑到行业盈利能 （2008.