产业投资基金与江苏高新技术产业化.pdfVIP

金融纵横 金融纵横 专题研究 产业投资基金与江苏高新技术产业化 裴 平 封思贤 求。在初创阶段，企业将面临所生产的样品能否被 一、产业投资基金的主要内涵与特征 市场接受，并形成规模经济的巨大风险 统计显 ( 示，失败率高达 左右 。企业由于尚无盈利记 30% ) 所谓产业投资基金，是指以投资基金形式存 录，很难通过银行贷款和上市筹资的方式解决市 在和运作，即向非公开上市企业直接提供资本，并 场化的巨大资金需求，产业投资基金则是以未来 且进行资本经营和企业治理，最终通过未来分红 收益为导向的，往往愿意进入处于初创阶段的高 收益或股权交易而实现资本增值的一种集合投资 科技企业。在成长阶段，新产品的设计和制造已经 安排。 定型，市场化的速度迅速加快，停留于或新进入企 产业投资基金的概念有广义和狭义之分。广 业的产业投资基金不仅为产品更新换代的研发提 义的产业投资基金投资于 “所有未上市项目”，包 供资本，而且为产品的市场化提供经营管理服务。 括中小企业创业、基础设施、环保与能源、国企重 在扩张阶段，新产品的成功率已接近70%，产业投 组等各种项目；狭义的产业投资基金则投资于中 资基金在为企业提供资本的同时，也有利于企业 小企业创业，尤其是中小高新技术企业的创业。本 治理结构的完善，并且推进企业上市。在成熟阶 文采用的是狭义概念，即产业投资基金的主要投 段，企业已经能够在货币市场和资本市场上筹资， 资对象不是采用一般技术的传统企业，也不是步 且企业的市场价值也己比较充分地体现出来，此 入经营成熟期的大中型企业，而是处于初创期、具 时产业投资基金一般通过 、股权转让和并购等 IPO 有开拓性和创造性的中小型高新技术企业。产业 方式撤出企业，实现高投资回报，并重新选择高新 投资基金不以获取企业短期经营利润和掌握对企 技术项目，开始新一轮的投资循环。 业的最终控制权为经营目标，它主要是通过向中 正因为如此，产业投资基金具有适合于高新 小型高新技术企业提供金融支持和管理服务，促 技术产业化所需要的特征： 使企业的快速成长，最终通过公开上市 、兼 集合投资。高新技术的研发和产业化有较 (IPO) 1 并或其他股权转让方式撤出产业资本，实现资本 高的投资临界点，不但要求资本规模大，而且要求 增值，以获取较高的长期投资回报。 资本具有稳定性。产业投资基金可以将企业所需 产业投资基金通常是封闭式基金，不能随时 的巨额资金分拆为小额的基金单位，从而降低了 赎回，且投资周期长，这是由高新技术企业特有的 基金的投资门槛。无论资金实力强弱，都可以成为 生命周期所决定的。高新技术企业的生命周期通 基金的投资者，这有利于充分吸收政府、企事业单 常分为 个阶段，即种子阶段、初创阶段、成长阶 位、金融机构和广大居民的 “闲散”资金，“积沙成 5 段、扩张阶段和成熟阶段。