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利率 货币 全球主要国家的真实利率 实际利率和美元汇率关系 美元利率变化周期的影响 美国加息对全球经济影响 利息与赤字，孰轻孰重 利率?美圆?黄金?股票 论长期利率 通货膨胀?利率?汇率 简论各国的汇率政策 利率走势如何影响汇市 美元汇率和大宗商品价格 汇率变动对证券市场影响 骆玉鼎谈汇率与股市 股市与利率的关系 谈谈日本及日元 日圆的知识 谈谈美国和美元 谈谈欧盟和欧元 欧元的知识 欧盟和欧元前景 谈淡英国和英镑 美元缘何贬值？ 美元、欧元、日元谁有劲 经济新闻对欧元的影响 世界货币不许欧元破平衡 英镑时代来临别纵容欧元 外汇市场各货币对相关度 商品货币和美元集团货币 非美货币间的力学关系 不确定性与货币政策 从80年代美元暴落谈起 货币贬值与通货膨胀 国际收支效应的失灵 人民币汇率与美国经济 全球主要国家的真实利率 一、真实利率是市场也是央行关注的焦点 真实利率等于名义利率减通货膨胀率。真实利率不断下降甚至为负，将导致资源浪费，市场配置资源的效率下降，将导致经济陷入通货膨胀的灾难。但是，如果真实利率过高，将导致消费需求和投资需求严重不足，造成市场疲软、经济滑坡。由于在名义利率一定时，真实利率与通货膨胀率呈反向变化，从表面看，通货膨胀率下降（传统的看法认为这是货币供给率下降的结果）与经济衰退有一定关系。不过，这个结论在学术界还存在诸多争议。然而，在实际经济运行过程中，真实利率始终是市场也是央行关注的焦点。 二、主要国家真实利率水平比较 名义利率(%) CPI(%) 真实利率(%) 英国 4.50 2.0（2005年底） 2.50 俄罗斯 12.00 10.90（2005年底） 1.10 美国 4.75 4.0（2005年底） 0.75 欧元区 2.50 2.3（2006年2月年率） 0.20 中国 2.25 1.8（2005年底） 0.45 日本 0.10 0.5（2006年1月年率） —0.4 说明：俄罗斯的名义利率为俄罗斯联邦中央银行再贷款利率；美国的名义利率为联邦基金利率；欧元区的名义利率为主导利率(Main refinancing operations Minimum bid rate)；中国的名义利率为一年期定期存款利率，2。25%的年利率在扣除20%的利息税之后只有1。8%，因此，中国目前的真实利率为零（2。25%X80%=1。8%）；日本的名义利率为官方贴现率（Official Discount Rate）又称无担保回购利率。 主要中央银行官方网站：英格兰银行（www。bankofengland。co。uk）；俄罗斯联邦中央银行（www。cbr。ru）；美联储（）；欧洲中央银行()；中国人民银行（）；日本中央银行(www。boj。or。jp)。 按照泰勒规则，美联储所追求的“中性利率”应该是在CPI基础上加2个百分点。在这里，英格兰银行显然应该减息，而其他国家的中央银行都应该加息。 三、中央银行的通货膨胀目标和利率目标 按照经济学原理，真实利率高则边际储蓄倾向高，真实利率低则边际储蓄倾向低，由此会引起引致性投资的波动。从真实利率过高到经济衰退中的一个最重要的“传递员”是储蓄倾向，由于真实利率太高，居民和企业的短期储蓄倾向大大提高，从而使消费需求和企业短期需求大大下降，导致市场疲软。据此，经济家泰勒提出了一套中央银行调整利率的规则（泰勒规则），1993年，泰勒针对美国的实际数据，提出了短期利率针对通胀率和产出变化调整的准则。泰勒规则启发了货币政策的前瞻性。如果中央银行采用泰勒规则，货币政策的抉择实际上就具有了一种预承诺机制，从而可以解决货币政策决策的时间不一致问题。按照泰勒规则，美联储所追求的“中性利率”应该是在CPI基础上加2个百分点，就够了。 宋国青教授等人的研究表明：在紧缩时期，真实利率提高，导致边际储蓄倾向提高，对应着的是边际消费倾向的下降，因而有效需求不足，这使得通货膨胀下降，所以真实利率更加升高，有效需求更加不足。政府就开始通过货币和财政政策刺激经济，使投资大幅度增长，拉动总需求；这些政策导致通货膨胀上升，从而真实利率下降，边际储蓄倾向下降，边际消费倾向上升，消费需求更加