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第11 期(总第240 期) 2003 年11 月 财经问题研究 Research on Financial and Economic Issues Number 11 ( General Serial No1240) November, 2003 论金融发展与经济增长的联系 ) ) ) 以美国工业化时期为背景的比较研究 孙 刚 ( 东北财经大学金融学院, 辽宁 大连 116025) 摘 要: 本文重点考察金融发展对经济增长的促进作用。美国工业化阶段是美国金融体系发展 与金融结构演进最为迅速的时期。本文简要地讨论了美国工业化的情况, 通过大量的统计数据 和国际比较, 分析了工业化阶段美国金融体系发展与金融结构演进的过程和金融发展速度, 论 证了金融发展同美国工业化进程的联系以及金融发展变化在经济增长中的地位和作用, 归纳了 金融发展可以促进经济增长的三个独立观点。 关键词: 美国工业化; 金融发展; 经济增长 中图分类号: F830 文献标识码: A 文章编号: 1000- 176X( 2003) 11- 0021-08 在经济增长的因素及其联系的分析中, 金融在很长时间内没有受到应有的重视并给予充分的考 虑。在20 世纪60 年代以后, 一些经济学家开始系统地考虑与分析金融要素在经济增长中的作用及其 同经济增长的联系, 并把金融发展与经济增长之间关系的研究作为一个独立的课题加以研究。在此之 后, 对金融发展与经济增长之间关系的研究进入到一个新的发展阶段。随着计量经济学的发展和统计 分析方法的应用, 实证性研究取得较大的突破, 现有研究成果已经在很大程度上证明了金融发展对经 济增长的促进作用, 证实了金融是经济增长的一个不可或缺的要素1 , 但在金融发展与经济增长关系 研究中尚未解决的一个问题是金融发展与经济增长之间的因果关系, 即还无法证明, 是金融发展引起 经济增长, 还是经济增长本身促进了金融发展? 本文并不想单纯地讨论金融发展与经济增长之间的因果关系问题, 而是想通过对美国工业化阶段 金融体系的发育与金融结构演进的过程, 分析金融发展对经济增长的促进作用, 从而间接地证明两者 之间的因果关系。之所以选择把美国工业化阶段作为分析的对象主要原因在于: 第一, 美国是世界上 用最短时间完成工业化的国家之一, 美国工业化阶段也是其金融体系建立与完善阶段, 因此, 在该阶 段更加容易考察金融发展同经济增长之间的关系。第二, 美国是当代经济最发达的国家, 然而美国的 经济增长一直同金融体系的发展与金融结构的演进紧密联系在一起的, 美国金融发展一直在其经济增 长过程中扮演着重要的角色, 因此, 对美国金融体系演进过程的考察更有意义。 一、美国的工业化 美国的工业化是在南北战争与第一次世界大战之间完成的。1869 ) 1878 年, 美国农业部门的 GNP 年平均为41 亿美元, 非农业部门的年均GNP 已经达到68 亿美元。美国制造业产值1880 年第 一次超过农业产值。美国制造业产值1896 年为1319 亿美元, 该年美国农业产值为19158 亿美元; 1909 年分别达到81160 亿美元和59108 亿美元。以1958 年固定价格计算, 1869 ) 1878 年美国年均 1 Goldsm ith, 1969; King Levine, 1993; Rajan and Zingales, 1988; LaPort a, Lopez- de- Silanes, Shleifer and Vishny, 1998; Beck, Demirgc- Kunt and Levine, 2002。 收稿日期: 2003-08- 26 作者简介: 孙 刚( 1953- ) , 男, 吉林长春人, 教授, 博士生导师, 主要从事国际金融、汇率理论、金融发展与经济增长关系 方面的研究。 GNP 为231 亿美元, 1913 年增长到1 314 亿美元, 增长4169 倍。1 表1 是美国同世界主要发达国家 GNP 及劳动生产率年均增长速度的比较。从表1 我们可以看出, 1870 ) 1913 年期间, 美国的GNP 增 长率、人均GNP 增长率和人年均劳动生产率年均增长率三个指标均快于其他主要资本主义国家。正 因为如此, 美国的工业产值在1890 年超过英国, 人均工业产值在1900 ) 1914 年间超过英国, 成为世 界头号工业强国的经济大国。 表1 主要发达国家GNP 及劳动生产率比较: 1870 ) 1913 年 GNP 年均增长率( %) 就业者人均产值增长率( %) 人年均GNP 增长率(%) 美 国41 3 11 9 212 日 本31 3 ) ) 德 国21 8 11 9 117 英 国21 1 11 2 112 法 国11