房地产企业高管薪酬模式与公司绩效关系及研究.pdf

房地产企业高管薪酬模式与公司绩效关系研究 代逸生 林科 （江苏科技大学 经济管理学院 江苏 镇江 212003） 中图分类号：F272.91 摘要:高管薪酬模式主要指高管薪酬、高管薪酬差距，良好的高管薪酬模式能协调高管 与广大股东之间的利益，降低代理成本，提高公司绩效。本文以全国上市房地产企业 2009-2011 年年报数据为研究对象，选用高管薪酬、高管薪酬差距作为高管薪酬模式，并将 公司规模、企业资产负债率、董事会规模、企业最终控制人的性质作为控制变量，分析了高 管薪酬模式与公司绩效之间的关系，得出国有企业公司绩效与高管薪酬、资产负债率成显著 正相关关系，非国有企业公司绩效与高管薪酬、高管薪酬差距、资产负债率成显著正相关关 系。为我国房地产企业制定完善的薪酬模式提供了经验支持。 关键词:高管薪酬；薪酬差距；企业最终控制人；公司绩效 2010 年-2011 年，随着中央加强对楼市的调控力度，加之经济低迷，房地产公司利润 空间大幅缩水，绩效增速明显放缓。但根据目前房地产上市公司已公布的2011 年年报，房 地产行业高管薪酬并未因为业绩下滑而下降，且高管薪酬差距进一步拉大。和讯房地产频道 通过对已经发布年报的89 家A 股上市房企的调查发现，2011 年高管平均薪酬由上一年的 43.43 万元上涨至54.55 万元，涨幅25.6% ，而这些房企在同期的平均净利润增幅仅为21% ， 薪酬涨幅高于净利润增幅。高管薪酬模式主要指高管薪酬、高管薪酬差距，高管薪酬指高管 年度薪金报酬、股权激励以及福利等；高管薪酬差距指核心管理层之间薪酬的差额。伴随着 全球经济的疲软，社会公众开始对高管薪酬模式是否与公司绩效匹配产生了质疑，对此，本 文参考大量国内外相关文献，通过定性分析和定量分析、理论分析与实证分析相结合的方法 探讨全国上市房地产企业高管薪酬、高管薪酬差距与公司绩效之间的关联关系，为上市房地 产企业制定适宜的高管激励措施提供参考。 一、文献综述 国外学术界针对高管薪酬激励水平问题做了大量的实证分析，基本认为高管薪酬、高管 薪酬差距与公司绩效正相关。Murphy （1986）、Jensen 和Murphy （1990）、Bertrand （2000 ） 利用大量数据对高管人员薪酬与企业绩效之间的关系进行了研究，发现高管薪酬与公司绩效 显著正相关。Lambert （2009 ）从公司绩效视角出发，首先对公司高管薪酬战略调整进行描 述，并对实施高管薪酬战略调整与未实施高管薪酬战略调整的公司薪酬设定进行对比分析， 作者简介： 代逸生 （1964- ），男，江苏科技大学经济管理学院硕士生导师，研究方向：信息管理与信息系统 林科 （1987- ），男，江苏科技大学经济管理学院硕士研究生，研究方向：信息管理与信息系统 1 研究了如何将高管薪酬与公司绩效相挂钩的问题，其研究结果表明，高管薪酬与公司绩效联 系紧密。Main et al （1993）通过对200 家美国公司1980 年至1984 年的调查数据研究发现高 管团队薪酬差距与公司绩效显著正相关。Hey man （2005 ）根据瑞典公司10000 名管理者的 数据发现高管薪酬差距与公司利润之间存在显著正相关。 我国对薪酬、绩效的研究起步较晚，且研究结果也不完全一致，这可能是由于样本和指 标选择不同。陈志广（2002）根据沪市 575 家上市企业公布的年度报告为依据得出薪酬对 于高管人员是一种有效的激励措施。周菁 （2009 ）对上市企业高管报酬的影响因素进行实证 研究，发现高管薪酬与公司绩效正相关。张俊瑞等 （2003 ）基于上市企业高管年度薪金与绩 效的研究表明，高级管理人员年度薪金报酬与每股收益和公司规模显著正相关，与高管持股 比例显著正相关，与国有股比例存在较弱的负相关关系。魏刚（2000 ）以 1999 年 4 月 30 日公布年报的 816 家上市企业为样本，研究发现我国上市企业高管层年度报酬与公司经营 绩效不存在明显的正相关关系，而与企业规模显著正相关。杜纲（2011 ）对124 家公布2009 年年报的A 股上市企业的截面数据进行了统计分析，发现净资产收益率与高管薪酬水平存 在负相关关系。韩晓虎（2010 ）以广东省上市企业为个案，对高