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第五章 投资基金 一、投资基金的定义 投资基金的定义 集中散户资金，专家投资，投资者承受收益和风险，并交纳一定管理费 投资公司（单位信托与投资管理公司） 单位信托：基金，投资于固定收益证券，管理成本低，溢价售出获利，投资者可卖回 投资管理公司：关键是“管理”，有开放式，有封闭式 二、开放式与封闭式投资基金 开放型基金 基金规模可变，对基金资产净值计算要求高，投资资产流动性强，没有期限，风险小 封闭型基金 规模不变，转让价格由市场供求决定，流动性要求相对较低，有时期的限制 三、投资基金的性质 基金规模巨大 专业人员管理 全时投资运作 良好的心理素质 5.1.3 投资基金的种类 货币市场基金 资产净值固定为每股1$，以获得比散户投资更高的利率。它的风险一般较小，是一种稳健型的基金 股权基金 主要投资于股票，种类很多 固定收益基金 享受免税好处，组合期限，收益和风险 指数基金 试图与一个主板市场的指数业绩相匹配，投资基金的类型 五、投资基金的发展 投资基金起源于英国： 1868年首次出现的基金：海外殖民地政府信托投资 英国投资基金的治理结构：三方制约 契约式单位信托基金治理结构的示意图 投资基金在美国的发展 1924，麻省投资信托基金 发展情况表 美国投资基金的治理结构：三方制约 公司式：股东，董事会，发起人，行政管理人，保管人，过户代理人；开放式基金 六、开放式基金的投资与交易 首次公开发行：募资说明书 发行期适当以保规模与投资者利益 基金股份的销售 代理销售：券商、银行、保险公司， 直接销售：电话、邮寄、网络 基金股份的交易 频率，支付方式，确认，对再投资的安排，对申购的限制 七、开放式基金的定价与费率 基金股份的定价 时间，资产净值的估计，价格的计算 卖出价：资产净值+前收费 买入价：资产净值-后收费 基金运作的费用 基金持有人费：前收费5.5%，还有后收费 基金运作费用，管理费，净资产的0.4-1%，托管费，净资产的0.1-0.2%。12b-1费用，净资产的0.75%，每年提取。美国大多数机构投资者很少购买征收12b-1费用的基金。其它费用，一般不超过0.25%。 八、 开放式基金的收益分配 基金的收益分配： 收益：利息收入、现金红利和资本利得 可供分配的收入：收益减费用，除资本利得外其余部分的90%以上应分配给投资者 分配的形式：现金、增加净值和增加股份 时间：每年一次或半年一次 程序：基金公司-保管机构-收款人 收益的保底：不保底 九、 开放式基金的课税 管理人和受托人获得的报酬按公司经营所得纳税，基金参与证券交易需缴纳印花税。基金不必就净收入和分配给投资人的资本利得交纳联邦收入所得税。股东获得的收益缴个人所得税。 十、指数基金的产生和发展 基金业绩的评估: 指数评判公司业绩,指数基金评判基金业绩 指数基金的定义 按指数的样本购买证券，每种证券购买的数量与该证券在指数中所占的比重一致,消极的投资方式 指数基金的产生:1976标准普尔500指数基金 指数基金的现状:1998年3月底，美国所有指数基金的资产达到1,950亿美元，相对于上年增长了80%。同期，先锋公司的指数基金资产从680亿美元增至1,180亿美元，大约是市场总值的60%。 十一、指数基金的优势与业绩 指数基金的优势: 费用低廉(两基金费用及周转率比较表),延迟纳税,消除非系统风险,样本效应 指数基金的业绩 标准普尔 500指数基金超过大企业混合型基金的比例 威尔希尔 5000指数基金超过积极型基金收益的比例 美国部分大企业混合型指数基金费用率及收益一览表 指数基金的不足: 投资者风险偏好不同,较高的最低投资额,熊市中表现不佳 十二、对冲基金的一些讨论 对冲基金的含义 对冲基金变成从事高杠杆、高收益、高风险的投资业务的私募的投资机构 对冲基金的投资限制 投资活动无论是对出资者还是对监管部门都不必进行通报和披露 对冲基金的投资特点 信息不公开,投资策略不确定,大量使用衍生工具,大量使用保证金等扩大杠杆,全球化运作 对冲基金的案例 量子基金：成立于1969年，资本额只有400万，到1997年，已达20亿美元。1992年投机英镑，并迫使英国退出欧洲货币机制。以5%的保证金借入英镑，购买马克。投入10亿美元，获利15亿英镑。在东南亚金融危机中，在泰、印尼、菲、马大获成功，但在冲击香港汇率中，在汇市损10亿美元，在随后的港股下跌导致美股下跌中又损10亿美元。 我国的私募基金 99年1月，胡惠鹏与沈建亨达成投资保底协议，胡将300万元交给沈操作，沈承诺给胡15％的投资收益。沈将自己市值300万元的股票账户抵押给胡。胡沈约定，投资亏损20％时，必须从抵押账户中划资金弥补；当两账户总值亏损20％时，沈须补充资金到原值，否则，胡有权平仓，并提前收回资金。 胡发现市