新能源行业研究报告：国金证 券-太阳能行业点评：意大利新政终出台,该市场将步入平稳增长-110509.pdfVIP

2011 年 05 月 09 日 太阳能行业 2011 年日常报告 评级：增持 维持评级 行业点评 张帅 姚遥 分析师 SAC 执业编号：S1130511030009 联系人 (8621 (8621 zhangshuai@ yaoy@ 意大利新政终出台，该市场将步入平稳增长 事件 意大利当地时间 5 月 5 日的内阁会议上，政府正式签署通过了讨论已久的“第4 号能源法案”，这个 2010 年 全球第二大光伏安装市场的新补贴政策最终敲定，新法案将于 6 月 1 日起开始生效。 政策解读与评论 1. 2011 年底前，上网电价逐月递减，2012~2016 年每半年削减一次，2017 年以后不再提供补贴。2010 年爆发的 意大利市场将步入平稳增长。 根据新法案的规定，从今年 6 月 1 日开始到 2011 年底，光伏上网电价将逐月下调，到年底时，针对不同规模 及类型项目电价的下调幅度将达到 11%~31% （与“第3 号”旧法案所规定的同期电价相比）；随后每半年下调一 次电价直到 2016 年底；2017 年开始不再提供上网电价补贴。 这份缜密而略显复杂的新法案的最终通过，修正了意大利之前对光伏发电过于慷慨的补贴政策，其预期效果是 将政府补贴支出和居民电价负担控制在可接受范围内。新法案的执行，预计将使意大利这个 2010 年仅次于德国的 全球第二大光伏安装市场在实现“平价上网”前，步入平稳增长，同时（对光伏产业界来说）也为该市场提供了一 个可预期的前景。 2. 对“中大型项目”设置补贴额上限，“小型项目”则不受限制。好于此前流传的“草案”内容。 新法案将 1MW 以下的屋顶系统和 200KW 以下的地面电站定义为“小型项目”，这类项目的审批将不受到补 贴额上限的影响，而此前流传的版本为“补贴额上限覆盖所有项目类型”。对“中大型项目”设置补贴上限的措施 将有助于消除以骗取高额补贴款为目的的投机行为，具体的补贴额上限及其所对应的装机量情况详见图表 1。 由于对“小型项目”的投资和项目申请没有设置任何限制，因此只要以组件价格为代表的光伏系统建设成本， 以合理的速度持续下降，那么这部分市场的增长仍然值得期待。 3. 采用 60%以上欧盟产品的项目能够享受 10%的额外补贴。对中国企业的不利影响十分有限。 新法案中的规定还为一些满足特定条件的项目提供了额外的优惠上网电价，其中值得关注的一条是“对投资额 中60%以上（不含安装费用）采用欧盟成员国所生产的产品的项目可获得额外 10%的上网电价补贴。” 表面上看，这一条款对产量已占全球半壁江山的国内光伏组件企业来说显得十分不利，但实际影响应该有限。 暂且不论欧洲本地的组件产能能否满足意大利市场的巨大需求，对中国企业来说，出口更多的光伏电池给欧洲企业 进行组件生产、或者直接在欧洲设厂进行单纯的组件拼装，都是应对这一条款的有效办法。 4. “已获批项目”若能在8 月底前完成并网，将能继续享受现行的“第 3 号能源法案”所规定的较优厚补贴政 策。不会因此而额外激发大量新项目投建。 如我们在上一篇点评中提到的一致，对现有项目延期三个月享受旧法案政策的条款也写入了新的法案，使新旧 法案出现了三个月的重叠期（6 月~8 月），但由于这一条款仅针对申请已获批的项目，因此不会激发额外的大量项 目申请。 5. 对光伏组件市场的影响：短期有助库存消化，不改中长期产品跌价趋势。 此前由于政策的巨大不确定性，导致意大利市场的组件销售几乎停滞，货物积压甚至大批订单取消的消息不绝 于耳。新政策正式发布后，投资商和放贷银行对回报和风险都将有明确的预期，从而触发意大利市场快速重启。 但是，年初以来在意大利所积压的大量库存、和去年底已达 37GW 的全球电池产能，确是不争的事实，短期内 销售重启对库存的消化，将有望使两个多月来已下跌了近 10%的组件价格得以企稳，但大范围的价格反弹仍很难发 生，下半年的组件价格仍面临着 10%以上的下跌空间。近期组件价格走势见图表4 。 - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 此文档仅