泛消费与低碳经济的机遇-2010年A股投资策略.pdfVIP

2010 年 A 股市场投资策略报告 泛消费与低碳经济的机遇 ——2010年 A 股市场投资策略 09 年，我国证券市场在基本面改善、流动性充裕、政策刺激推动下出现了持续性上涨。由于大盘股与中 小盘股业绩恢复速度差异较大，使得前后者之间的涨幅差异十分显著。 基本面决定涨跌。2010 年，民间投资与中央投资将拉动固定资产投资继续快速增长；出口受外围经济好 转，有望出现 15%的增长；消费随着城镇化进程的加速、多种消费刺激政策的实施，也将维持快速增长。我 们判断 10 年经济增速将达到 9.5%，上市公司收入增长 15%-20%。同时，明年我国经济进入温和通胀阶段，社 会综合利润率将略有提升，预计明年上市公司净利润增速约为 20%-25%。根据 93 年-09 年的统计，上市公司 平均 EPS 的增减与年度指数的涨跌呈高度同向性，我们判断上证指数明年年度收盘将高于 09年。 资金面决定涨幅。随着经济复苏的明确，退出政策的实施是必然的，我们认为明年的信贷投放量将缩减， 全年 M1 增速将回落至 20%。从居民存款、信贷投放及 IPO 与再融资加速、巨额大小非解禁来看，明年市场资 金的宽裕度不如 09 年，资金对股指的推动力大为减弱，明年的涨幅将明显低于 09年。 估值提供安全边际。当前市场 09PE和 10PE 为 27.88 和23 倍，低于历史中位水平，为市场提供了较高的 安全边际。 2010 年市场综合判断：2010 年的市场上有 IPO、再融资和大小非解禁压力，下有估值与业绩的支撑，将 产生一种大箱体的震荡行情，类似于 2000 年 7 月到 2001 年 6 月之间的行情。从节奏来看，由于利润增速前 高后低，预计 2010 年的机会主要在 1 季度和 4 季度，全年类似 N 字形走势。利用 DDM 模型测算，预计 2010 年市场 PE 在25～35.83 倍之间，对应上证指数点位 2911～4173。 投资策略：明年经济结构的调整势必造成行业间发展的不平衡，带来股市结构性的投资机会。以区域经 济发展、城镇化、国民收入分配促进居民消费，以节能减排和发展战略性产业促产业转型升级和进入低碳经 济，这两个方面构成未来中国经济转型和增长的新动力。根据今后经济的发展重点，和证券市场可能出现的 大事件，我们提出明年证券市场投资的三大主线和五大主题。三大主线：泛消费、低碳经济和通胀，五大主 题：亚运会概念、世博会概念、区域经济概念、股指期货概念、央企重组和军工整合。我们认为三大主线投 资机会将贯穿全年，而五大主题的投资机会将是阶段性的，属于事件驱动型的。 2010 年主要风险提示：大幅通胀，退出政策力度过大，结构调整效果不佳 十二大金股 股票名称 股票代码 08EPS 09EPS 10EPS 投资评级 中国联通 600050 0.93 0.19 0.24 增持 泰豪科技 600590 0.31 0.37 0.5 增持 华域汽车 600741 -0.02 0.56 0.65 买入 莱宝高科 002106 0.64 0.52 0.81 增持 秦川发展 000837 0.21 0.26 0.39 增持 国药股份 600511 0.54 0.7 0.91 增持 五粮液 000858 0.75 1.14 1.29 增持 海印股份 000861 0.35 0.36 0.6 买入 岳阳纸业 600963 0.21 0.1 0.