技术创新影响下的分阶段组合投资规模决策模型研究.pdfVIP

20，年第2s期 si。 dTe}； 。m。R。咒h doi：10．3969／j．issn．1000—7695．2011．23．014 技术创新影响下的分阶段组合投资规模决策模型研究 张蓓佳 ，侯合银 (1．中国矿业大学 (北京)管理学院，北京 100083； 2．东南大学经济管理学院，江苏南京 210096) 摘要：为分散投资风险，创业投资家通常会根据企业发展的明显阶段分期投入资本，并且同时为多个创业企业 提供资金和管理支持，从而形成分阶段创业投资组合。创业企业技术创新水平影响着创业投资家对创业企业的 努力水平，同时影响着其在每个投资阶段的创业企业中股份额度的获取 ，进而影响其投资组合规模。 关键词：技术创新；创业企业；分阶段投资；组合投资 中图分类号：F224 文献标识码：A 文章编号：1000—7695 (2011)23—0056—05 TheStudyonaDecision——makingModeloftheSizeofVC Porftolio byStagesAffectedbyTechnologicalInnovation ZHANGBeijia，HOUHeyin (1．SchoolofManagement，ChinaUniversityofMiningandTechnology(Beijing)，Beijing100083，China； 2．SchoolofEconomicsManagement，SoutheastUniversity，N ing211189，China) Abstract：Inordertodisperseinvestmentrisk，venturecapitalistsusuallyinvestcapitalaccordingtostagesofthedevelop- mentofstart—ups．andprovidefundsandmanagerial supportformanystart—upfirms，andthen aporftoliobystages comesintobeing．Technologicalinnovationaffectsventurecapitalists’effort，theirshareinstart—upfimr sindifferentsta— ges，andthesizeoftheirporftolio． Keywords：technological innovation；start—upfimr s；investmentbystages；porftolio 上是赋予创业投资家一种选择期权，这种期权能够 创业企业是指那些研发、生产和销售高新技术 保证创业投资家在信息不对称的条件下，根据对创 产品和服务的处于初创期和成长期的中小型企业…。 业企业的逐步了解及外部环境的适应情况及时调节 由于创业企业具有企业初始基础薄弱性的特点，比 投资策略；组合投资则是对多个创业企业，同时或 如规模小、资金匮乏、缺乏足够的、可抵押的有形 相继进行投资，期望利用其中若干个成功项 目蜕资 资产，也尚未经历一个完整的生命周期检验等 J， 后所取得的高回报，来抵偿失败项 目的损失并取得 导致了其尽管拥有丰富的技术能力，但是在发展过 收益，以达到分散与降低总体投资风险目的创业投 程中仍然面临着很多困境，不仅体现在资金方面， 资策略 5。 也体现在管理知识和从商经验缺乏方面。 在创业企业分阶段组合投资过程中，创业投资 创业投资家 (VC：venturecapitalist)专注于为 家对于投资组合中的每一个企业都要投入努力，然 创业企业进行投资，他们不仅为企业提供资金支持， 而其精力是有限的。因此，为了保证每一个创业企 同时还提供有价值的商业建议等管理支持 J。