市场化发行下的IPO抑价研讨.pdfVIP

摘要 IPO抑价(IPOunder—pricing)现象是指首次公开发行的股票上市后的市场交易 价格远高于发行价格，导致首次公开发行的新股上市存在较高的超额收益率。IPO 抑价现象是目前全球新股发行市场普遍存在的问题。长远来看，过高的抑价率对发 行企业和对投资者都会产生不良影响，同时对整个证券市场的发展也会产生不良影 响。我国股票市场相对西方发达国家来说起步比较晚，属于新兴市场，因此国外的 一些成熟的理论体系对我国IPO抑价的研究可能并不适用。我国的IPO抑价研究需 要结合我国股票市场的具体情况，从我国的IPO发行定价制度入手。市场化发行定 价制度是我国证券市场定价制度的改革方向，是在证券发展史上具有重大意义的事 件，因此本文以市场化发行制度为的背景，研究IPO抑价，具有重要的理论和现实 意义。 本文试图以2006年初到2010年底我国新股发行采用的市场化发行制度为大的 为分界线，。选用了八个变量分别对A股IPO重启前和IPO重启后的抑价进行回归， 然后比较分析IPO重启事件前后的IPO抑价程度和变量对其影响程度。研究结果显 示，IPO重启前投资者投资新股关注的变量非常集中，主要是关注市盈率和中签率； IPO重启之后投资者的投资理念更加成熟，投资者投资新股关注的变量指标明显增